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El precio de mercado de Bitcoin ha experimentado una renovada presión bajista, cayendo a poco menos de $106,000 en las últimas 24 horas. Esto representa una caída del 1.8% en el último día y coloca al activo aproximadamente un 6% por debajo de su máximo histórico de más de $111,000 alcanzado el mes pasado.
Si bien la corrección no es grave en comparación con la volatilidad histórica, destaca la incertidumbre continua en el mercado a medida que BTC se consolida cerca de máximos históricos sin un impulso alcista sostenido.
Una métrica que llama la atención en medio de este movimiento de precios es el Múltiple de Puell, una herramienta utilizada para evaluar si Bitcoin está sobrevalorado o subvalorado en relación con los ingresos de los mineros.
## El Múltiple de Puell de Bitcoin sugiere que los ingresos de los mineros aún no se han recuperado
El analista de CryptoQuant, Gaah, destacó que si bien los precios subieron recientemente por encima de los $108,000, el Múltiple de Puell permanece por debajo de 1.40, un nivel típicamente asociado con fases de mercado con descuento o no eufóricas.
Esta desconexión entre el precio de BTC y los ingresos de los mineros ofrece una idea de cómo las ganancias recientes pueden estar más impulsadas por la demanda que apoyadas orgánicamente por los fundamentos de la minería en cadena.
El Múltiple de Puell mide la emisión diaria de BTC en términos de USD en relación con su promedio móvil de 365 días. Históricamente, las lecturas por debajo de 1.0 se observan durante los mínimos del mercado o las fases de acumulación, lo que indica una subvaloración.
Gaah señala que las lecturas actuales que oscilan alrededor de 1.40 sugieren que la rentabilidad de los mineros sigue siendo baja, incluso cuando el activo se negocia cerca de máximos históricos. Este patrón contrasta con los ciclos alcistas anteriores, donde los precios altos a menudo iban acompañados de mayores ganancias de los mineros, impulsadas tanto por la actividad de la red como por las recompensas de bloque.
Esta disparidad puede deberse en parte al evento de halving de Bitcoin de abril de 2024, que redujo las recompensas de bloque de 6.25 BTC a 3.125 BTC por bloque. Si bien los eventos de halving generalmente impulsan la apreciación de los precios a través de una reducción de la oferta, simultáneamente ejercen una presión a la baja sobre los ingresos de los mineros.
En este caso, a pesar de un aumento en el precio de mercado, el impacto del halving continúa deprimiendo los ingresos de los mineros, lo que implica que el aumento de precio aún no ha ido acompañado del tipo de expansión económica más amplia que tradicionalmente impulsaría un mercado alcista completo.
Potencial de crecimiento continuo a medida que las fuerzas institucionales impulsan la demanda
Gaah también señala la posibilidad de que factores externos puedan estar desempeñando un papel más dominante en impulsar la acción reciente del precio. Estos incluyen el aumento de las entradas institucionales a través de los ETF de Bitcoin al contado, así como una oferta circulante más ajustada a medida que los tenedores a largo plazo reducen las ventas activas.
Estas fuerzas podrían estar apoyando el precio sin necesariamente impulsar la rentabilidad de los mineros a corto plazo, especialmente si el repunte se concentra en la demanda del mercado secundario en lugar de la nueva emisión de BTC.
El entorno actual puede indicar una ventana única para los participantes que analizan la valoración de Bitcoin. Un precio de mercado alto combinado con fundamentos conservadores sugiere que el mercado aún no se encuentra en una fase de exceso especulativo.
Si los ingresos de los mineros finalmente aumentan en línea con el aumento de la demanda, impulsados por mayores comisiones de transacción o un uso más amplio de la red, podría apoyar una mayor alza. Como tal, tanto los indicadores técnicos como los fundamentales pueden continuar evolucionando en los próximos meses, ofreciendo una visión más clara de si el ciclo actual tiene más espacio para correr.
Imagen destacada creada con DALL-E, Gráfico de TradingView
