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En una declaración audaz y alarmante, el analista on-chain OxChain planteó la posibilidad de un colapso catastrófico que involucre a Strategy (anteriormente MicroStrategy), la empresa proxy de Bitcoin cofundada por Michael Saylor. Según OxChain, esta posible caída podría superar el infame colapso de FTX.
‘Las tácticas de Bitcoin de Strategy se asemejan a un esquema Ponzi’
En una reciente publicación en X (anteriormente Twitter), OxChain expresó su preocupación por la fórmula de acumulación agresiva de Bitcoin de Strategy, sugiriendo que las operaciones de la empresa se asemejan a un esquema Ponzi.
OxChain señaló que, desde 2020, MicroStrategy se ha transformado de una empresa de software tradicional en un actor importante en el mercado de Bitcoin, actualmente posee alrededor de 582,000 BTC, valorados en casi 61 mil millones de dólares.
Sin embargo, OxChain afirma que esta impresionante cifra se basa en el apalancamiento, la deuda y la dilución accionarial, en lugar de una convicción genuina en la criptomoneda.
El analista describió el enfoque de Strategy como un "ciclo financiero cíclico": la empresa recauda capital a través de acciones u obligaciones, compra Bitcoin, anuncia estas compras para aumentar el precio de las acciones y luego recauda más fondos.
El analista afirma que este ciclo ha funcionado mientras el precio de Bitcoin siga subiendo. Sin embargo, con planes para una nueva venta de acciones de $1 mil millones, OxChain cree que Strategy está aumentando su exposición al riesgo.
El analista predice un riesgo importante de liquidación
OxChain advierte que el costo promedio de Strategy por Bitcoin es de aproximadamente $70,000, creando una situación precaria. El analista agrega que si el precio de Bitcoin cae significativamente por debajo de este nivel, la tesorería de la empresa, actualmente valorada en alrededor de $25 mil millones, podría comenzar a sufrir pérdidas rápidamente.
Según el analista, a pesar del compromiso público de Saylor de nunca vender Bitcoin, las realidades de la contabilidad y la gestión de riesgos pueden obligar a la empresa a actuar si las condiciones del mercado empeoran.
En el primer trimestre de 2025, Strategy reveló pérdidas no realizadas de Bitcoin por $5.9 mil millones, lo que revela la volatilidad de sus activos. Bajo la nueva norma contable ASC 350-60, la empresa está obligada a informar el valor razonable, eliminando la capacidad de esconderse detrás del valor contable.
Esta transparencia ya ha tenido repercusiones legales, con accionistas presentando una demanda colectiva alegando que Strategy ocultó los riesgos asociados con la volatilidad de Bitcoin mientras recaudaba capital agresivamente.
OxChain afirmó además durante su hilo en las redes sociales que el papel de Strategy como punto de acceso a Bitcoin está disminuyendo, especialmente a medida que el flujo de capital institucional fluye hacia "opciones más transparentes y reguladas", como el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, que ha acumulado alrededor de $70 mil millones en activos bajo gestión.
El analista enfatizó que, a diferencia de Strategy, que según los informes enfrenta riesgos de dilución y opera con salvaguardas limitadas, IBIT ofrece una "inversión más estable" para aquellos que buscan exposición a Bitcoin.
Si Strategy fracasara, las implicaciones serían de gran alcance, agregó OxChain. La empresa posee aproximadamente el 2.77% del suministro total de Bitcoin, y una liquidación significativa podría enviar ondas de choque a través del mercado.
El analista advierte que una disminución en el precio de Bitcoin de solo el 22% desde su precio de compra promedio podría desencadenar liquidaciones corporativas, lo que podría provocar uno de los eventos de liquidación más grandes de la historia.
En última instancia, OxChain advierte que Strategy no es ni un héroe ni un villano en el ecosistema criptográfico; en cambio, dijo que representa un "vector de riesgo muy dependiente del apalancamiento y el sentimiento del mercado".
Imagen destacada de DALL-E, gráfico de TradingView.com
