Singapore-based trading desk QCP Capital afirma que el mercado de opciones está enviando una señal inequívoca: los grandes operadores se están posicionando silenciosamente para una ruptura hacia los $130,000 para fines del tercer trimestre, incluso mientras el Bitcoin al contado se mantiene cerca de los $105,000.
Se Calientan las Apuestas a Bitcoin de $130,000
En una nota a los clientes el miércoles, la firma destacó "un sorprendente aumento en las ofertas de empleo" que elevó el apetito por el riesgo en las acciones, empujando al S&P 500 hacia la marca psicológicamente cargada de 6,000. "Un NFP estable consolidaría la narrativa de la Reserva Federal de un mercado laboral resiliente, reforzando las expectativas de que las tasas se mantendrán sin cambios", escribió QCP, agregando que la volatilidad del Bitcoin a corto plazo ya ha "caído por debajo de 40 vol" mientras los operadores esperan al margen antes de la publicación de la nómina del viernes.
A pesar de la calma en la superficie, los flujos de opciones cuentan una historia más animada. "Las opciones de compra de septiembre a $130,000 se elevaron a 47 vol", observó QCP, señalando "bolsillos de interés al alza de cara al tercer trimestre". Con la estructura de plazos de volatilidad a un mes ahora más plana que en cualquier momento desde mayo, los fondos oportunistas han encontrado que es barato comprar vega a largo plazo mientras venden gamma a corto plazo. La dinámica refleja una disminución más amplia de la volatilidad de las acciones —el VIX está alcanzando sus mínimos de tres meses— y ha dejado la curva implícita de Bitcoin con un aspecto "totalmente normalizado", señaló QCP, con una inclinación que sugiere "poca convicción direccional" en el corto plazo.
Ese contexto benigno puede no durar. La mesa advirtió que las fricciones arancelarias y el llamado "Gran y Hermoso Proyecto de Ley" de Washington podrían alterar los datos macroeconómicos justo cuando la saga del techo de la deuda de EE. UU. vuelve a los titulares. "En ausencia de un catalizador claro, es poco probable que BTC rompa materialmente su rango actual", decía la nota, pero el tercer trimestre "podría resultar más desafiante" a medida que los riesgos fiscales y las tensiones comerciales "introduzcan una posible volatilidad en los titulares".
China ya ha mostrado signos tempranos de estrés: los volúmenes de futuros en bonos del gobierno chino a 10 y 30 años han caído a sus niveles más bajos desde febrero, un hecho que QCP atribuye a "una aversión al riesgo más amplia y una posición al margen". Mientras tanto, los mercados esperan cualquier progreso en un diálogo anticipado entre Xi y Trump, un evento que podría cambiar el sentimiento sobre los aranceles.
Por ahora, sin embargo, Bitcoin permanece anclado. El precio al contado se ha mantenido cerca de los $105,000 durante cinco sesiones consecutivas, el interés abierto es bajo y la volatilidad realizada se ha comprimido en una banda anualizada de mediados de los adolescentes, condiciones que históricamente preceden a una expansión brusca. Si esa expansión se resuelve hacia arriba o hacia abajo depende de los mismos catalizadores que los operadores están esperando: datos de nóminas, retórica del banco central y los anuncios de aranceles que dominaron los titulares a principios de año.
Sin embargo, la disposición de las mesas sofisticadas a pagar más por la subida de septiembre es difícil de ignorar. Un grupo de grandes operaciones en el precio de ejercicio de $130,000, ejecutadas a volatilidades implícitas aproximadamente siete puntos por encima de la curva prevaleciente, sugiere que al menos algunos inversores esperan que Bitcoin pruebe nuevos máximos antes de fin de mes de septiembre. QCP no llega a respaldar la operación directamente, pero subraya la asimetría: "Con las volatilidades aplastadas y la inclinación plana, el costo de poseer gamma al alza rara vez se ha visto tan atractivo", escribe la firma.
Ese cálculo —opciones baratas frente a un contexto macroeconómico potencialmente volátil— explica la creciente divergencia entre el letargo del precio al contado y el optimismo de las opciones. Si el informe de nóminas llega flojo, la narrativa de la inversión de la Fed podría reavivarse; si las negociaciones arancelarias se agrietan, el atractivo del oro digital de Bitcoin puede resurgir. Cualquiera de las dos vías alimenta la volatilidad, y la volatilidad es precisamente en lo que están apostando los compradores de vega larga.
Al cierre de esta edición, BTC cotizaba a $104,648.
