Reason to trust
How Our News is Made
Strict editorial policy that focuses on accuracy, relevance, and impartiality
Ad discliamer
Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
La trayectoria a corto plazo de Bitcoin, argumenta el comentarista macro Bruce Florian, fundador de Bitcoin Self-Custody Company Schwarzberg y autor de bestsellers, se está estableciendo lejos de los libros de órdenes de criptomonedas y en lo profundo de los mercados monetarios estadounidenses, donde una vez una enorme reserva de efectivo excedente finalmente se ha agotado. En un hilo en X, Florian enmarca la facilidad de recompra inversa (RRP) a un día de la Reserva Federal como la "olla de excedente" que impulsó silenciosamente los precios de los activos durante dos años, y ahora, con esa olla vacía, cree que los mercados están a punto de sentir el peso sin filtrar de una liquidez más ajustada.
Por qué esto significa dolor para Bitcoin
Florian comienza localizando el punto de inflexión: "La facilidad de recompra inversa (RRP) está en su nivel más bajo en cuatro años". Luego analiza la fontanería básica. Durante la respuesta a la pandemia, "se imprimió tanto dinero… había menos activos que efectivo excedente", por lo que los bancos y los fondos monetarios "lo estacionaron [en la Reserva Federal] en la RRP. Seguro y ganando intereses". A medida que esa reserva se agotó, no desapareció, sino que "se bombeó continuamente al mercado durante los últimos años. Principalmente a bonos del gobierno". Según sus cálculos, "alrededor de $2 billones en exceso de liquidez de 2020/21 fluyeron al mercado en los últimos 24 meses", manteniendo las valoraciones boyantes a pesar de las tasas de política monetaria más altas y el endurecimiento cuantitativo formal.
La metáfora que utiliza es deliberada y evocadora: "Es como un petrolero que viaja a toda velocidad. Incluso si apagas el motor, seguirá derivando durante muchos kilómetros, únicamente debido a la velocidad que ha acumulado". Para Florian, esa deriva, el efecto retardado de la liquidez pasada, está terminando. "Ahora la propulsión se ha ido. La olla de excedente está vacía y el petrolero llega a un punto muerto".
Conecta ese giro mecánico con el inminente calendario de suministro: "Todavía hay billones en bonos del gobierno que deben comprarse en los próximos meses y años". Dado que la RRP ya no actúa como comprador de primer recurso, "sentiremos todo el impacto de la liquidez reducida desde 2022".
El mensaje a corto plazo para todos los activos es inequívoco. "Esto es malo para las acciones, los bonos y Bitcoin en el corto plazo", escribe, y agrega que "las acciones y Bitcoin pueden permitirse respiros cortos… los bonos no pueden". La restricción, en su opinión, es estructural: "El mercado de bonos estadounidense es el mercado más importante del mundo". Si la RRP no está allí para absorber efectivo y reciclarlo en bonos del Tesoro, "los rendimientos de los bonos seguirán aumentando para atraer a los inversores".
Esa dinámica, advierte, choca con los límites políticos y macroeconómicos: "las tasas de interés ya son demasiado altas para la administración actual". Su caso base es que el banco central finalmente tiene que intervenir: "La Fed probablemente intervendrá y rescatará el mercado de bonos proporcionando nueva liquidez". El camino a partir de aquí es "incierto… a corto plazo", pero los contornos de la presión están, según él, establecidos por la fontanería.
Florian enfatiza repetidamente que cualquier turbulencia no debe malinterpretarse como un fracaso nativo de Bitcoin. "La agitación una vez más proviene del sistema fiduciario, no de Bitcoin. Bitcoin simplemente refleja este desarrollo con su volatilidad". Ese marco coloca a Bitcoin en la corriente descendente de la liquidez del dólar en lugar de oponerse a ella.
El mercado, advierte, "hará todo lo posible para sacarte de tu posición". Su consejo para el posicionamiento es tanto psicológico como financiero: "Si sabes lo que posees, puedes mantenerte relajado". La tesis a largo plazo sigue intacta en su mente: "Recuerda hacia dónde se dirige Bitcoin como una reserva de valor ideal", pero navegar la siguiente fase requiere disciplina de horizonte: "Porque si mantienes tus ojos en el horizonte, no te marearás".
Al cierre de esta edición, BTC cotizaba a $113,736.
