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Ran Neuner dice que la estructura del gráfico de Bitcoin empieza a parecerse al patrón de ruptura bajista que precedió a la capitulación de 2022, con una diferencia clave: esta vez, sostiene, Strategy de Michael Saylor puede ser el comprador marginal más importante del mercado.
En una entrevista del 24 de mayo con Scott Melker, Neuner dijo que Bitcoin está dentro de una “estructura muy aterradora”, señalando lo que describió como una bandera bajista que no ha logrado resolverse al alza. Su preocupación no es solo técnica. También está ligada a si Strategy puede seguir recaudando capital a través de STRC, un instrumento de acciones preferentes que Neuner cree que se ha vuelto central para la capacidad de Saylor de comprar más Bitcoin.
“Si la historia se repite, entonces deberíamos romper a la baja o podríamos romper por debajo de esto”, dijo Neuner, refiriéndose al patrón actual del gráfico de Bitcoin. “Odio decirlo porque, mira, ni siquiera quiero admitirlo ante mí mismo, pero definitivamente se va a los $40,000 o $50,000 si sucede”.
El argumento se basa en una comparación con 2022 . Neuner dijo que Bitcoin cayó anteriormente, formó una bandera bajista, volvió a probar la media móvil de 200 días y luego sufrió una caída más profunda tras no lograr recuperar la estructura. Dijo que la configuración actual parece una “imagen espejo”, con Bitcoin probando nuevamente la región de la bandera bajista y la media móvil de 200 días antes de volver a caer dentro del rango.
Pero la parte más aguda de la tesis de Neuner se refiere al motor de financiación de Strategy. Argumentó que las compras recientes de Bitcoin de Saylor han dependido en gran medida de STRC , que volvió a cotizar hacia $100 antes de su fecha ex-dividendo, permitiendo a Strategy emitir acciones, recaudar capital y desplegar los ingresos en Bitcoin. El problema, según Neuner, es que la ventana para esa operación se ha ido estrechando.
“El mes pasado, en mayo, solo se ancló a 100 el 11 de mayo, cuando la fecha XD era el 15 de mayo”, dijo Neuner. “Mientras que en los meses anteriores, se anclaba el 25 del mes anterior. Así que debería haberse anclado, si iba a mantener la tendencia, el 25 de abril. Solo se ancló el 11 de mayo, ¿verdad? Lo que significó que solo tuvo cuatro días para recaudar dinero”.
Neuner dijo que eso importa porque los repuntes recientes de Bitcoin parecían coincidir con periodos en los que Strategy tenía más tiempo para recaudar capital y comprar. Si STRC pasa menos días cerca de $100, argumentó, el mercado puede empezar a descontar la ausencia de su mayor comprador recurrente.
“Si seguimos como el mes pasado y tenemos otro mes en el que no puede recaudar dinero, eventualmente el mercado empezará a descontar el hecho de que Saylor ya no está en el mercado con STRC”, dijo Neuner. “Tu mayor comprador en este momento ya no está en el mercado”.
Melker cuestionó la idea de que STRC colapsaría sin un evento crediticio importante, señalando que el producto está vinculado a Strategy y respaldado indirectamente por su posición en Bitcoin. Neuner no describió STRC como un Ponzi ni sugirió irregularidades . Su preocupación era más mecánica: dijo que no entiende por qué el instrumento debe cotizar a $100 cuando los holders siguen recibiendo el dividendo por debajo de ese nivel.
La discusión también se amplió hacia riesgos macro. Neuner citó el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, la inflación persistente, los precios del petróleo y la posibilidad de que grandes OPIs de SpaceX y OpenAI drenen liquidez de los activos de riesgo. Dijo que los rendimientos de los bonos del Tesoro y las acciones no pueden seguir subiendo indefinidamente al mismo tiempo, argumentando que “uno de los dos tiene que ceder”.
Al cierre de esta edición, Bitcoin cotizaba a $77,033.
