Bitcoin ha avanzado en las últimas cuatro semanas, pero choca con un mercado de derivados que aún parece estar posicionado para la debilidad. Los analistas que siguen el financiamiento de Binance y la base de futuros dicen que los operadores siguen inclinándose a corto incluso cuando BTC sube, creando lo que el colaborador de CryptoQuant Darkfost describió en X como una “fase de incredulidad” en lugar de un reinicio alcista limpio.
Esa divergencia es importante porque sugiere que el rally se está desarrollando contra un escepticismo persistente, no contra una convicción amplia. En cripto, ese tipo de escenario puede cortar en ambos sentidos: puede señalar una estructura de mercado frágil, pero también puede proporcionar combustible si el posicionamiento bajista se ve obligado a deshacerse.
Darkfost señaló la evolución acumulada a 30 días de las tasas de financiamiento de Binance como la señal más clara de que el mercado sigue fuera de sincronía con el precio. “Hemos estado escuchando mucho sobre las tasas de financiamiento últimamente, ya que siguen siendo negativas incluso mientras Bitcoin continúa subiendo,” escribió.
“Este gráfico ofrece una perspectiva diferente de lo que se suele observar. Muestra la evolución acumulada a 30 días de las tasas de financiamiento en Binance, facilitando la identificación clara de cuándo el financiamiento entró en una tendencia negativa sostenida.”
Su comparación fue con finales de 2022, cuando Bitcoin comenzaba a salir del mercado bajista. En ese momento, las tasas de financiamiento de Binance seguían cayendo y alcanzaron tan bajo como -7 % en una base acumulada de 30 días. Hoy, el mismo indicador se sitúa alrededor de -4,5 %, lo que, a su parecer, muestra cuán agresivamente los operadores han continuado apostando en contra del movimiento en los últimos meses.
El argumento de Darkfost no es simplemente que el financiamiento sea negativo, sino que la persistencia de esa negatividad refleja un mercado que aún intenta atenuar la fortaleza del precio. “Cada vez que se ha formado un consenso tan fuerte, en cambio ha ayudado a crear un fondo y ha alimentado el rally que comenzaba a desarrollarse,” dijo. “Como mencioné hace varios días, el mercado ha entrado en una fase de incredulidad, donde los operadores todavía prefieren combatir la tendencia en lugar de seguirla.”
Mercado de Derivados de Bitcoin en un Régimen de Precaución
El analista on‑chain Axel Adler Jr. abordó el mismo contexto desde una perspectiva más defensiva. En su nota de mercado del 23 de abril note, argumentó que la estructura de derivados de Bitcoin está “perdiendo rápidamente su estructura alcista” a medida que la prima de futuros a corto plazo sobre el spot casi desaparece. La SMA de la base a 7 días cayó de +0,465 % a +0,054 % en solo cuatro días, mientras que la tasa de financiamiento 7DMA se mantuvo negativa en -0,00945 %.
Para Adler, el mensaje es directo: el mercado ya no está dispuesto a pagar por apalancamiento largo. “La SMA de la base a 7 D se ha comprimido drásticamente y está casi en cero, mostrando que la prima de futuros sobre el spot ha desaparecido casi por completo,” escribió.
“Esto no es solo un enfriamiento local – es casi una desaparición completa de la prima de futuros sobre el spot. Mientras tanto, la SMA a 30 D sigue notablemente más alta, alrededor de +0,41 %, lo que significa que la estructura de derivados a corto plazo se ha deteriorado mucho más rápido que la norma a medio plazo.”
Hizo un punto similar sobre el financiamiento. “Lo que importa no es solo la lectura negativa en sí, sino su persistencia,” dijo Adler. “Esto no es un pico aislado o una anomalía de pánico dentro de una sola hora. Es una acumulación constante de posicionamiento bajista, donde el mercado sigue pagando por exposición corta.”
Tomados en conjunto, los dos analistas están leyendo los mismos datos a través de lentes ligeramente diferentes. Darkfost ve la incredulidad como una condición potencialmente constructiva para el rally en curso, especialmente si el consenso sigue fuertemente inclinado contra el precio. Adler ve un mercado que ha perdido su prima alcista y está pasando a un régimen más cauteloso a menos que la base y el financiamiento se recuperen.
Al momento de la publicación, BTC cotizaba a $77,836.
