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El indicador Hash Ribbons de Bitcoin ha emitido otra señal de compra, reviviendo una configuración de capitulación de mineros observada históricamente. Pero, según el analista cripto Darkfost, la señal puede requerir más cautela en este ciclo a medida que la actividad minera queda cada vez más expuesta a choques energéticos, presiones geopolíticas y la reducción de las recompensas por bloque.
Hash Ribbons está diseñado para rastrear el estrés en la minería de Bitcoin comparando la media móvil de 30 días del hashrate con la media móvil de 60 días. Cuando el hashrate a corto plazo cae por debajo del hashrate a largo plazo y luego se recupera, el modelo a menudo se interpreta como una señal de que la capitulación de los mineros está terminando y de que las condiciones están mejorando para los operadores de la red.
Vuelve la señal de compra de Bitcoin, pero hay una condición
Darkfost enmarcado la última señal como potencialmente constructiva, pero no autoexplicativa. “Hash Ribbons vuelve a emitir una señal de compra: ¿pero deberíamos confiar en ella?” escribió, describiendo el indicador como “un barómetro de la actividad de los mineros de Bitcoin” que ayuda a identificar “periodos de estrés genuinos que afectan las operaciones de minería de BTC”.
La lógica detrás del indicador es sencilla. Cuando los mineros enfrentan una presión de margen severa, algunos operadores apagan máquinas o venden reservas de BTC para cubrir costos. Eso puede reducir el hashrate, alargar los intervalos de bloques y añadir presión de oferta a corto plazo al mercado. Eventualmente, si suficiente hashrate abandona la red, la dificultad de minería se ajusta a la baja. Si el precio de Bitcoin se estabiliza o se recupera durante ese mismo periodo, los mineros que permanecen en línea pueden ver su rentabilidad mejorar rápidamente.
“Ahí es donde a menudo surge la oportunidad”, argumentó Darkfost. “Una vez que suficiente dificultad se restablece fuera del sistema, la minería vuelve a ser más atractiva. Las máquinas vuelven a estar en línea, la venta forzada se alivia y las condiciones de la red se normalizan.”
La señal es importante porque la economía de los mineros se ha vuelto estructuralmente más exigente. Los mineros de Bitcoin ahora reciben 3.125 BTC por bloque antes de las tarifas, una caída drástica frente a las recompensas de 50 BTC en los primeros años de la red. Aunque el valor en dólares de las recompensas por bloque ha crecido con el tiempo, el subsidio sigue disminuyendo con cada halving, obligando a los mineros a operar con una disciplina más estricta y una infraestructura más eficiente.
Darkfost señaló varias fuentes de presión sobre la rentabilidad minera, incluyendo el aumento de la dificultad, la necesidad de máquinas ASIC más potentes, los costos energéticos volátiles, los gastos fijos como alquiler y personal, los altibajos del precio de Bitcoin e incluso interrupciones relacionadas con el clima. Estas variables pueden combinarse rápidamente, especialmente para operadores con altos costos de electricidad o flotas menos eficientes.
Ese es también el motivo por el que el analista advirtió contra tratar cada señal de Hash Ribbons como igual. A principios de este año, señaló, una tormenta de hielo en Estados Unidos obligó a muchos mineros a cerrar temporalmente sus operaciones, produciendo una señal que después resultó engañosa. Darkfost también citó señales falsas alrededor de la prohibición de minería en China en 2021 y en junio de 2022, aunque enfatizó que los impulsores fueron diferentes en cada caso.
“Hash Ribbons sigue teniendo un sólido historial a largo plazo, pero el contexto detrás de cada señal importa más que nunca”, escribió. “Hoy en día, la actividad minera se vuelve cada vez más sensible a medida que las recompensas por bloque disminuyen con el tiempo. En este momento, el conflicto geopolítico en curso está alterando partes del mercado energético y rutas de envío clave, ambas pueden afectar la actividad de los mineros”.
Esa distinción es central para la configuración actual. Una señal clásica de capitulación de mineros puede sugerir que la venta forzada se está reduciendo y que los operadores más débiles ya han sido expulsados. Pero si la disminución del hashrate fue causada por una interrupción externa temporal en lugar de un profundo estrés financiero en el sector minero, la señal puede aportar menos información sobre la estructura del mercado.
La conclusión de Darkfost, por lo tanto, fue medida más que abiertamente alcista. Hash Ribbons puede estar señalando nuevamente condiciones mejores para los mineros de Bitcoin, pero el panorama macro y energético actual complica la lectura.
Al momento de la publicación, BTC cotizaba a $77,152.
