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Jeff Park, director de inversiones de ProCap BTC y asesor de Bitwise, rebatió la última advertencia de Paul Tudor Jones de que los mercados "se sienten exactamente como 1999", argumentando que el régimen macro de 2025 es estructuralmente diferente de la era de las puntocom y, fundamentalmente, más favorable para Bitcoin. El comentario de Park siguió a la entrevista de Jones en CNBC, donde el operador multimillonario dijo que la situación se asemeja a la euforia de fin de ciclo que precedió al colapso tecnológico, a pesar de que continuó elogiando a Bitcoin como un activo con un alto atractivo.
Bitcoin prosperará, no se estrellará
En una publicación de X post, Park calificó las comparaciones con 1999 de "perezosas", argumentando que los impulsores de los precios de los activos actuales están dominados por dinámicas fiscales y monetarias que se parecen poco a los tiempos de superávit, el contexto previo a la QE de finales de la década de 1990. "En 1999, los mercados estaban impulsados por la exuberancia del sector privado en un momento con una mínima restricción fiscal; el gobierno de EE. UU. en realidad tenía un superávit presupuestario", escribió. "Hoy en día, los mercados están completamente influenciados por el gasto fiscal masivo y la monetización de la deuda, ya que EE. UU. obviamente se está ahogando en deuda". Park concluyó rotundamente: "Así que no. Para mí no se ‘siente exactamente como 1999’ en absoluto. Se siente como la oportunidad de una vida para aquellos que están preparados".
Park contrastó la postura actual de la Reserva Federal con la de la Fed de Greenspan en el apogeo del boom de las puntocom. "En 1999, la Fed estaba subiendo las tasas, el balance era pequeño y no había QE. En 2025, las tasas están disminuyendo, el balance es masivo y tenemos más acrónimos de los que podemos contar", dijo, argumentando que la abundante liquidez, ahora más sincronizada a nivel mundial, se ha convertido en la característica definitoria de este ciclo. Agregó que, con la Cuenta General del Tesoro de EE. UU. rellenada, el mundo está "a punto de embarcarse en un atracón de liquidez global".
Además, enfatizó la presencia de poderosos bucles de retroalimentación transfronterizos que no existían hace 25 años, señalando la transmisión de políticas y las realineaciones de la cadena de suministro que vinculan los activos de riesgo estadounidenses a la economía global. Park citó a Japón como un ejemplo de cómo la política exterior puede amplificar las condiciones de liquidez, haciendo referencia a las señales pro-estímulo del liderazgo entrante. El lunes, las acciones japonesas se dispararon después de que Sanae Takaichi ganara el liderazgo del gobernante LDP ante las expectativas de un apoyo fiscal continuo, un evento que los mercados interpretaron como otro empujón hacia la acomodación.
Park también trazó una marcada distinción entre el ciclo del dólar de finales de la década de 1990 y el comportamiento actual de cobertura macro, argumentando que, a diferencia de 2000–2002, el oro ahora está "literalmente en alza con cada actor soberano jugando en el tablero". El día de sus comentarios, el oro al contado imprimió nuevos máximos históricos por encima de los $3,900 por onza, un movimiento ampliamente atribuido a la demanda de refugio seguro y las expectativas de más recortes de tasas en EE. UU., contexto que subraya el punto de Park sobre el reflejo actual hacia los activos duros.
Donde Jones ve ecos de exuberancia que podrían terminar mal, Park ve un régimen que canaliza la liquidez hacia activos escasos y no soberanos, Bitcoin en primer lugar. Argumentó que "en 1999 no existían Bitcoin, las redes sociales ni los teléfonos inteligentes. En 2025, todos en todo el mundo tienen una válvula de escape en su bolsillo", una línea que se adentra en la diferencia estructural de Bitcoin con respecto a las acciones de las puntocom: liquidación al portador, emisión programática y una base creciente de distribución global que se puede movilizar en tiempo real.
Paul Tudor Jones sobre Bitcoin
La propia postura de Jones sobre Bitcoin sigue siendo constructiva a pesar de que advierte sobre un mercado burbujeante. En su aparición en CNBC, dijo que el entorno "se siente exactamente como 1999", invocando el movimiento parabólico del Nasdaq hasta marzo de 2000, pero también reiteró el atractivo del activo, continuando una línea de años en la que ha descrito Bitcoin como una poderosa cobertura contra la inflación y "uno de los caballos más rápidos". La pantalla dividida (precaución macro sobre las acciones, optimismo sobre Bitcoin) ayudó a catalizar la refutación de Park de que este ciclo está "construido para Bitcoin, no para las burbujas".
Cabe destacar que el argumento de Park no niega la posibilidad de fuertes caídas ni garantiza un camino unidireccional. Más bien, depende de la composición de la liquidez, la naturaleza del dominio fiscal y el comportamiento de las coberturas de activos duros en una era de fuertes balances soberanos. El desglose concurrente del oro, el sesgo de la política de Japón hacia el estímulo y la búsqueda de los inversores de reservas de valor no diluidas alimentan su afirmación principal de que la configuración de 2025 "no se parece en nada a 1999", y que Bitcoin, más que los favoritos de las puntocom de antaño, está posicionado para ser el principal beneficiario.
En el momento de la publicación, Bitcoin cotizaba a $124,024.
