Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y principal de Maelstrom Capital, sostiene que el verdadero motor del actual mercado alcista en activos de riesgo —con Bitcoin a la cabeza— no es la Reserva Federal, sino el Departamento del Tesoro de EE. UU. Hablando en una entrevista transmitida en vivo el miércoles por la noche, Hayes argumentó que los traders deberían “ignorar a Powell” y, en cambio, analizar cada palabra y tabla de datos que se publique en el anuncio trimestral de reembolsos del Tesoro.
“Powell no ha sido relevante durante muchos años”, insistió Hayes, desestimando la decisión del presidente de la Fed de mantener la tasa de fondos federales entre 4.25 % y 4.50 % por tercera reunión consecutiva. “El verdadero espectáculo está en el Departamento del Tesoro. […] Escuchen a Bessent. Ignoren a Powell. Es irrelevante.”
La tesis de Hayes se basa en una dinámica de liquidez que surgió por primera vez en el tercer trimestre de 2022. La entonces secretaria del Tesoro, Janet Yellen, según Hayes, detectó “2.5 billones de dólares de dinero excedente en la facilidad de recompra inversa de la Fed” y desvió la emisión hacia letras del Tesoro de corto plazo. Esa maniobra, según el cálculo de Hayes, extrajo efectivo inactivo de la Fed y “lo inyectó en los mercados monetarios globales,” sembrando un rally generalizado que impulsó acciones, bonos, oro y —con más fuerza— criptomonedas. “Powell no importó en 2022 bajo un régimen demócrata”, dijo. “No importa hoy bajo el régimen republicano.”
La nueva autoridad del secretario del Tesoro, Scott Bessent, para realizar recompras es, en opinión de Hayes, el próximo acelerador. Las recompras permitirían al Tesoro reciclar valores vigentes y absorber choques de oferta sin obligar a la Fed a expandir su balance de forma explícita. “Bessent tiene herramientas”, señaló Hayes, citando una aparición en Bloomberg los días 11 y 12 de abril. “Powell se sentará a decir ‘Voy a mirar los datos’, pero es solo un espectáculo secundario.”
La lógica macroeconómica de Bitcoin
Hayes reduce las implicaciones de trading a una sola variable: la cantidad de dólares fiat en circulación. “Si hay más dólares fiat en el mundo hoy que ayer, a Bitcoin y a las criptos les irá bien”, afirmó. Los debates sobre la estabilidad de precios, las fluctuaciones del tipo de cambio e incluso la trayectoria del Índice del Dólar de EE. UU. (DXY) son secundarios. “A Bitcoin no le importa. Lo único que nos importa es: ¿hay más dólares en el sistema hoy que ayer?”
Ese marco sustenta su pronóstico de largo plazo de que Bitcoin puede alcanzar el millón de dólares antes de 2028. La meta es deliberadamente redonda—“Somos humanos, somos tontos, así que elijamos un número redondo y grande”—pero Hayes la fundamenta en presiones fiscales acumulativas.
Los intereses de la deuda nacional de EE. UU. fueron la partida presupuestaria de mayor crecimiento en la presentación más reciente del Comité Asesor de Préstamos del Tesoro; los costos de la Seguridad Social, Medicare y defensa, argumentó, solo incrementarán las necesidades de endeudamiento. “No hay forma de que el gobierno de EE. UU. deje de gastar dinero”, afirmó, y añadió que espera “una aceleración de la impresión de dinero y la degradación fiscal” una vez que expire el mandato de Powell en mayo de 2026.
Al ser preguntado sobre cómo asigna su capital, Hayes dijo que alrededor del 60 %–65 % de su portafolio líquido está en Bitcoin, 20 % en Ether, y el resto en lo que llamó “shitcoins de calidad.” Destacó tres proyectos—Pendle, EtherFi y Ethena—como ejemplos de lo que él denomina “temporada fundamental,” protocolos que generan ingresos reales y los comparten con los poseedores de tokens.
El momento de una rotación más amplia hacia altcoins, agregó, dependerá del dominio de Bitcoin. “Creo que necesitamos superar el 70 % antes de que comencemos a ver una rotación de regreso hacia las alts,” un umbral que coloca tentativamente en el rango de $110,000–$150,000 para el precio de BTC.
Hayes se mostró escéptico de que la confrontación arancelaria entre EE. UU. y China reduzca significativamente el déficit comercial bilateral. Ambas partes, dijo, necesitan un “anuncio que salve las apariencias” ante sus respectivos públicos, pero Estados Unidos continuará importando productos chinos, ya sea directamente o a través de terceros países. Con el tiempo, espera que Washington dependa menos de aranceles y más de medidas sobre la cuenta de capital—como tarifas a los bonos del Tesoro en manos extranjeras—para rediseñar los flujos comerciales sin pedir a los consumidores estadounidenses que “compren menos cosas.”
Un dólar más débil, en su modelo, es un subproducto de esos ajustes, no un objetivo centralmente planificado. “Si los extranjeros venden menos cosas en dólares y esos dólares no se invierten en los mercados financieros, el dólar perderá valor”, dijo. Eso, nuevamente, impulsa la demanda de Bitcoin.
Al momento de la publicación, BTC se negociaba a $98,827.
