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El asesor de Bitwise Jeff Park dice que el próximo máximo histórico de Bitcoin podría ser impulsado no solo por los flujos de ETFs al contado, sino por un mercado de opciones de rápido crecimiento alrededor del iShares Bitcoin Trust de BlackRock. Hablando en la Bitcoin Conference 2026 en Las Vegas el lunes, Park argumentó que las opciones de IBIT están empezando a reformar la estructura de la volatilidad de Bitcoin y pueden convertirse en el catalizador del próximo gran tramo al alza del activo.
Park dijo que el mercado ha alcanzado un punto de inflexión notable: el interés abierto de las opciones de IBIT ahora ha superado al interés abierto de Deribit “por primera vez de manera significativa”. Durante años, Deribit ha sido el principal lugar para las opciones de Bitcoin, y los traders a menudo utilizaban su índice D-Vol como un proxy de la volatilidad implícita en todo el mercado. Park sostuvo que este enfoque es cada vez más incompleto.
“Durante mucho tiempo la gente miraba el D-Vol de Deribit para calcular la volatilidad implícita, pero el D-Vol es defectuoso,” dijo Park. “El D-Vol solo utiliza opciones de Deribit. La realidad es que hay muchos intercambios offshore, ahora existen opciones de IBIT, y realmente necesitamos formas más inteligentes de cuantificar la parametrización de la volatilidad implícita.”
Este cambio es importante porque el mercado de opciones de IBIT cotizado en EE. UU. parece estar valorando el riesgo de Bitcoin de manera diferente a los venues offshore. Park señaló BVIV US, que rastrea la volatilidad implícita en IBIT, y BVIV, una medida de volatilidad implícita de correlación agregada de intercambios offshore. Según él, la diferencia entre ambos ahora se sitúa alrededor de cinco puntos, con la volatilidad de IBIT cotizando más alta que la de Deribit y otras volatilidades de intercambios offshore.
La prima, en la visión de Park, podría reflejar un tipo diferente de comprador que ingresa al mercado de opciones de Bitcoin. A diferencia de gran parte del complejo de opciones offshore, las opciones de IBIT pueden extenderse más de dos años, ofreciendo a los inversores acceso a exposición alcista a más largo plazo a través de un producto regulado en EE. UU.. Esa duración podría estar atrayendo demanda de inversores minoristas que buscan participación apalancada en un posible rally de Bitcoin sin las mismas limitaciones típicas de los venues offshore.
“¿De dónde proviene esa diferencia de cinco puntos? Mi suposición es que hay mucha demanda minorista para participar en la alza a un plazo más largo de lo que normalmente se ofrece en Deribit porque las opciones de IBIT se extienden más de dos años,” dijo Park. “Y así mi audaz predicción es que vamos a ver un gran movimiento al alza de Bitcoin.”
La tesis de Park se centra en la interacción entre la posición de opciones y la escasez de Bitcoin. Si las opciones de IBIT continúan ganando cuota de mercado, y si la demanda de llamadas alcistas obliga a los dealers u otros participantes del mercado a cubrirse de forma dinámica, los efectos gamma resultantes podrían añadir impulso a un mercado en alza. En ese escenario, la actividad de opciones no solo reflejaría un sentimiento alcista; podría ayudar a amplificarlo.
“Mi predicción es que será liderada por las opciones de IBIT y la naturaleza reflexiva del gamma que posiblemente se crea dentro de algo como Bitcoin debido a su escasez y que realmente, realmente puede llevar el próximo tramo al alza de manera significativa,” afirmó Park.
Al momento de escribir, BTC cotizaba a $75,937.
