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Bitcoin debería valorarse como "un activo no correlacionado que se beneficia cuando el mundo se vuelve más desordenado", dijo Jay Jacobs, director de ETFs de renta variable de BlackRock en EE. UU., a CNBC en una entrevista el jueves.
"Las criptomonedas a largo plazo están desvinculadas de las acciones tecnológicas estadounidenses", dijo Jacobs, enfatizando que la tensión del mercado a corto plazo puede enmascarar la diferencia, pero que "la correlación a largo plazo entre las acciones estadounidenses y Bitcoin es más como del dos o tres por ciento". Argumentó que lo que impulsa al alza las acciones —"mayor crecimiento, mayor certeza, menor riesgo geopolítico"— es la imagen inversa de las fuerzas que mueven a Bitcoin. "Bitcoin prospera cuando hay más incertidumbre y se busca algo que se comporte de manera diferente, por lo que, fundamentalmente, debería comportarse como un activo no correlacionado".
BTC cotizaba justo por debajo de los $94,000 durante la aparición de Jacobs, extendiendo un repunte que ha agregado aproximadamente un 150% desde las aprobaciones de ETF al contado a principios del año pasado.
Bitcoin sube debido a las "megafuerzas"
Jacobs vinculó el comportamiento del precio directamente con los flujos. "Pensaríamos que a largo plazo, si esta trayectoria de mayor incertidumbre en todo el mundo continúa, cosas como el oro y Bitcoin deberían seguir subiendo". Señaló que los inversores se están reposicionando en consecuencia: "Hemos visto entradas significativas en ETF de oro; hemos visto entradas significativas en Bitcoin, y todo esto se debe a que la gente está buscando esos activos que se comportarán de manera diferente".
El mayor beneficiario ha sido el propio iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, que el 23 de abril absorbió $643 millones de creaciones netas, su mayor recorrido de un día desde enero, elevando los activos del fondo a aproximadamente $54 mil millones.
Jacobs enmarcó la fiebre por los activos duros como parte de una realineación geopolítica más larga. "Si se observa a los bancos centrales de todo el mundo, un movimiento continuo hacia la diversificación más allá de simplemente mantener dólares es algo que ha estado sucediendo durante décadas… el cambio de simplemente mantener dólares a mantener oro y buscar otros tipos de activos como Bitcoin es una tendencia que lleva años gestándose".
Las compras de oro de los bancos centrales ilustran el cambio: las compras netas superaron las 1.044 toneladas en 2024, el tercer año consecutivo por encima de la marca de las mil toneladas, el doble del promedio de la década anterior.
Vinculó esos movimientos de reserva al marco de "megafuerzas" de 2023 de BlackRock, que identificó la fragmentación geopolítica como un impulsor secular de los retornos. "Esa megafuerza se está materializando en políticas como la relocalización en Estados Unidos y, creo, directamente relacionada con esa fragmentación ha sido el auge de cosas como Bitcoin, ya que la gente ve una mayor desestabilización en la geopolítica que resulta en la necesidad de más activos alternativos".
La influencia de BlackRock es difícil de exagerar: la firma terminó el primer trimestre con un récord de $11,6 billones bajo administración.
Al combinar esa escala con una tesis pública de que el precio justo de Bitcoin aumenta a medida que se profundiza la incertidumbre, el administrador de activos está codificando efectivamente un modelo de valoración en el que la escasez y la resistencia a las sanciones, no los flujos de efectivo descontados, establecen el precio marginal.
Como dijo Jacobs, el mercado está "buscando alternativas, partes de la cartera que se comportarán por separado de las acciones y los bonos". Dado que IBIT ahora absorbe más BTC cada día de lo que los mineros pueden producir después del halving, sus comentarios pueden ofrecer el plan más claro hasta el momento de cómo el administrador de activos más grande del mundo piensa sobre la fijación de precios de la criptomoneda más grande del mundo.
Al cierre de esta edición, BTC cotizaba a $94,510.
