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Ray Dalio ha reabierto uno de los debates macroeconómicos más antiguos del cripto, argumentando que Bitcoin aún no se ha comportado como el activo refugio que muchos inversores esperaban que fuera. El fundador de Bridgewater Associates dijo que el oro sigue siendo estructuralmente superior como activo de reserva y de crisis, lo que provocó una respuesta inmediata de Michael Saylor y varios defensores de Bitcoin.
En una publicación del 11 de mayo en X, Dalio dijo que Bitcoin “recibe mucha atención” pero no ha cumplido el papel defensivo de cartera que sus seguidores le asignan con frecuencia. Su crítica se centró menos en el desempeño de precios a largo plazo de Bitcoin y más en la estructura del mercado, la privacidad, la correlación y la adopción como activo de reserva.
“Mientras Bitcoin recibe mucha atención, no ha desempeñado el rol de refugio seguro que muchos esperaban. En mi opinión, hay algunas razones. Primero, Bitcoin carece de privacidad. Las transacciones pueden ser monitoreadas y potencialmente controladas, por lo que los bancos centrales no están interesados en mantenerlo.”
Dalio luego relacionó ese problema de transparencia con el comportamiento de Bitcoin durante el estrés del mercado. “En segundo lugar, también tiene una alta correlación con acciones tecnológicas. Cuando los inversores se ven presionados en otras áreas de su cartera, venden su Bitcoin para cubrirlas. En tercer lugar, es un mercado relativamente pequeño y controlable, mientras que el oro se mantiene solo. Solo hay un oro.”
El argumento sitúa a Bitcoin en el campamento de activos de riesgo en lugar del campamento de activos de reserva soberanos. En la perspectiva de Dalio, un refugio seguro no se define solo por la escasez, sino por cuán ampliamente se posee, cuán independientemente se negocia bajo presión y si las instituciones principales, especialmente los bancos centrales, están estructuralmente dispuestas a poseerlo. “En última instancia, el oro está más ampliamente poseído, profundamente establecido y sigue desempeñando un papel central en el sistema global”, escribió.
Esa visión es coherente con la posición pública de Dalio durante los últimos años. En 2021, calificó a Bitcoin como “una invención increíble” y dijo que había pocos “activos alternativos tipo oro” en un momento de creciente demanda de reservas de valor. Pero incluso entonces, trató a Bitcoin como un activo monetario emergente, similar a una opción, más que como un sustituto definitivo del oro.
Más recientemente, Dalio ha favorecido repetidamente al oro sobre Bitcoin como activo defensivo. Business Insider informó en marzo de 2026 que Dalio dijo que Bitcoin no desafiaría seriamente al oro como refugio seguro, en parte porque los bancos centrales probablemente no lo mantendrían como activo de reserva. Investopedia informó de manera similar que Dalio ha reconocido poseer una pequeña cantidad de cripto mientras continúa prefiriendo al oro, citando preocupaciones sobre la privacidad, la acción gubernamental y el papel aún no probado de Bitcoin como moneda de reserva.
Reacción de la comunidad de Bitcoin
Michael Saylor, cuya empresa Strategy ha construido su identidad corporativa alrededor de la acumulación de Bitcoin, rechazó la premisa de Dalio. “El oro es capital analógico. Bitcoin es capital digital”, escribió. “La transparencia es una característica, no un error, lo que hace que BTC sea adecuado como colateral global.” Saylor también argumentó que desde que Strategy adoptó su estándar de Bitcoin el 10 de agosto de 2020, Bitcoin había superado al oro con una mayor razón de Sharpe.
Otras respuestas cuestionaron diferentes partes de la tesis de Dalio. Samson Mow disputó la afirmación de que Bitcoin carece de privacidad, escribiendo que Dalio necesitaba “educarse”. Mert Mumtaz, CEO de Helius, señaló en cambio a Zcash, publicando: “investiga Zcash y gracias me después.”
El investigador de Anchorage David Lawant enmarcó las limitaciones actuales de Bitcoin como parte de un proceso de monetización más prolongado: “¿Podría ser también que BTC sea simplemente más nuevo y que el proceso de monetización de una mercancía en el mercado libre pueda llevar mucho tiempo? Si es así, esto es en realidad positivo para los tenedores con visión de futuro. Es donde reside el potencial asimétrico.”
La firma de Bitcoin River llevó el argumento a una dirección más centrada en el usuario, diciendo que Bitcoin ya es un refugio seguro para personas y empresas cuyo poder adquisitivo está siendo erosionado por los bancos centrales. La firma argumentó que el oro sigue siendo relevante pero no puede usarse digitalmente, trasladarse a través de fronteras con la misma facilidad o integrarse en pagos de la manera que Bitcoin puede.
Al momento de la publicación, BTC cotizaba a $80,268.
