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La próxima subida de Bitcoin se encuentra dentro de un mercado alcista más amplio de "todo, en todas partes, al mismo tiempo" que se asemeja más a la década de 1950 que a la de 1990, y el motor subyacente es la devaluación fiduciaria que continuará canalizando las primas monetarias hacia activos de reserva neutrales como Bitcoin y el oro. Esa es la base de la tesis del veterano analista macro y inversor Mel Mattison en una amplia entrevista en Milk Road Macro publicada el lunes 7 de octubre.
Mattison, ex ejecutivo de fintech con más de 25 años en finanzas, argumenta que los inversores están leyendo mal el ciclo al citar relaciones de las décadas de 1970 y 1980 en lugar de los regímenes anteriores que riman más estrechamente con la actualidad. "En realidad, creo que la década más similar son los 50", dijo, señalando que el rendimiento anual promedio del S&P 500 entonces "fue de más del 19%", superando a la década de 1990.
Describió 2024–2025 como un "rally de todo en todas partes al mismo tiempo… bonos, acciones, oro, Bitcoin, bienes raíces", impulsado por un ciclo de tipos de interés de varias décadas y un "comercio de devaluación" global que finalmente se ha vuelto dominante. "Lo más aterrador para mí en este momento es que Morgan Stanley y Goldman Sachs están diciendo lo mismo que yo decía hace un año".
Bitcoin y el oro para dominar la era de la devaluación
Dentro de ese marco, Bitcoin desempeña el papel de oro digital, uno de los dos "activos de reserva neutrales" que, en opinión de Mattison, están preparados para absorber más prima monetaria a medida que el sistema fiduciario se adapta al aumento de las cargas de deuda y la realineación geopolítica. Enmarcó el momento como una "guerra del oro, no una guerra fría", señalando la constante acumulación de reservas oficiales de oro y carriles de liquidación alternativos.
"La gente no entiende… esto apenas está comenzando", dijo sobre el mercado alcista tanto del oro como de Bitcoin. Si bien ve el oro temporalmente estirado a corto plazo, reiteró un objetivo a largo plazo en línea con los argumentos de otros comentaristas macro: "¿Creo que [el oro] va a 20.000 dólares en los próximos 10 a 15 años? Sí, absolutamente". Bitcoin, sugirió, comparte esa oferta secular como la contraparte programable: "Veo Bitcoin como oro digital y eso está siendo aceptado".
El llamado de superciclo de Mattison se basa en gran medida en la arquitectura de la política. Sostiene que los mercados están subestimando el mandato legal de la Reserva Federal de EE. UU. de mantener "tipos de interés moderados a largo plazo", junto con la estabilidad de precios y el máximo empleo. "Según el estatuto, el FOMC tiene tres mandatos distintos… desempleo, estabilidad de precios y garantizar que los tipos de interés a largo plazo sean moderados", dijo, criticando la idea de que la tercera pata es secundaria.
En la práctica, espera que esto lleve a los responsables políticos hacia intervenciones de control de la curva de rendimiento (YCC) – estilo si es necesario para limitar los rendimientos a largo plazo y estabilizar el servicio de la deuda. "De ninguna manera pueden dejar que los tipos de interés se salgan de control", argumentó, y añadió que la Fed podría detener el endurecimiento cuantitativo y expandir significativamente su balance sin necesariamente reactivar la inflación al estilo de 2021–2022.
"La Reserva Federal podría… fácilmente llevar [su balance] a 20 billones de dólares en la próxima década sin crear una inflación masiva", afirmó, enfatizando que el crecimiento y la velocidad de la oferta monetaria, no el nivel de la deuda pública per se, impulsan la presión sostenida sobre los precios.
Esa trayectoria política, según él, es inherentemente favorable para los activos con características monetarias. Desestimó los temores recurrentes sobre la venta extranjera de bonos del Tesoro: "Cuando la gente habla de… China o Japón [vendiendo], no hay ninguna amenaza de eso", dijo, argumentando que la absorción interna, por parte de bancos, fondos mutuos, balances de stablecoins o la propia Fed, puede respaldar fácilmente la emisión.
Llamó a los pagos de intereses "estímulo", prefiriendo que se reciclen a los tenedores estadounidenses en lugar de al extranjero. En este entorno, cree que la exposición pesada en índices tendrá un rendimiento inferior al posicionamiento activo en los nuevos ganadores: "Para mí, el gran alfa está… en el oro y bitcoin", y los mercados emergentes también se beneficiarán de unas condiciones financieras globales más fáciles si el YCC o medidas relacionadas anclan la duración de EE. UU.
Los mercados pueden subir mucho más durante más tiempo
La lente histórica de Mattison también da forma a su calendario de riesgos. Compara la mezcla actual de coordinación fiscal-monetaria posterior a la pandemia y las líneas de falla geopolíticas con el período que abarca la Segunda Guerra Mundial, el Plan Marshall y la Guerra de Corea. Espera que el rally se extienda más allá de las empresas de mega-capitalización tecnológica a medida que la inteligencia artificial redistribuye el valor lejos de los fosos tradicionales de SaaS, pero también señala un shock latente de cohesión social, una fase eventual en la que "no solo querrás reducir, sino que querrás salir del riesgo… incluso del oro".
El momento, dijo, no es inminente: "Honestamente, creo que eso está al menos entre 12 y 24 meses de distancia como mínimo y posiblemente más". Hasta entonces, insta a los inversores a no subestimar hasta dónde pueden llegar los mercados, y Bitcoin, en una verdadera fase de burbuja. "Si nunca has vivido [a finales de la década de 1920 o finales de la década de 1990], no entiendes lo que los mercados pueden hacer realmente", dijo. "En un entorno de burbuja, en el que creo que nos estamos adentrando, puede subir mucho más y mucho más rápido".
Por qué esta podría ser la mayor corrida alcista desde la década de 1950 con @MelMattison1
¿Quieres saber cómo sobrevivir a los 34 billones de dólares de deuda de Estados Unidos?
Mel presenta el caso contrario de por qué la deuda no es el problema… y por qué los pagos de intereses podrían estimular la economía.
Sintoniza para saber más
⏱ TIEMPO… pic.twitter.com/TqZML1j9TZ
— Milk Road Macro (@MilkRoadMacro) 7 de octubre de 2025
Para Bitcoin específicamente, la implicación es sencilla en el modelo de Mattison: siempre que la combinación de políticas tienda hacia unas condiciones financieras más flexibles para gestionar la deuda pública y la competencia geopolítica canaliza la liquidación hacia activos neutrales, BTC acumula una prima monetaria junto con el oro. A corto plazo, anticipa volatilidad: "a muy corto plazo [el oro] está a punto de… descansar", señaló, lo que implica riesgo para las operaciones correlacionadas, pero la trayectoria secular, insiste, sigue siendo más alta. "No estoy diciendo que esta vez sea diferente", dijo. "En realidad, estoy diciendo que esta vez es como todas las demás veces", solo que no dentro de la memoria viva de la mayoría de los inversores.
En el momento de la publicación, BTC cotizaba a 122.451 dólares.
