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Bitcoin vuelve a cotizar bajo la sombra de una posible conmoción por el carry-trade del yen, mientras los mercados se dirigen a la reunión del FOMC del 9 al 10 de diciembre y a un probable giro agresivo del Banco de Japón en la reunión del 18 al 19 de diciembre. La situación es similar al episodio del verano pasado, cuando un cambio de política en Tokio desencadenó un rápido desapalancamiento en los activos de riesgo, incluyendo las criptomonedas.
¿Se desplomará el precio de Bitcoin la próxima semana?
El analista Benjamin Cowen relaciona explícitamente enlaces el entorno actual con la conmoción de julio. Recordó a sus seguidores que "en julio de 2024, la Fed recortó las tasas mientras el BOJ las subía, lo que llevó a la reversión del carry trade. Bitcoin capituló y encontró un mínimo una semana después". Añadió: "Hay buenas posibilidades de que esto vuelva a suceder el 10 de diciembre (la Fed recorta, el BOJ sube las tasas). ¿Quizás Bitcoin encuentre un mínimo a mediados de diciembre?"
La secuencia precisa del año pasado fue más matizada – los mercados valoraron agresivamente la flexibilización de la Fed mientras el BoJ sorprendió con una subida – pero el mecanismo central que Cowen destaca es el mismo: cuando la política estadounidense se mueve hacia condiciones más laxas justo cuando Japón se aprieta, el carry trade del yen, que lleva mucho tiempo en funcionamiento, se vuelve inestable y los activos de alto beta se venden con fuerza.
El hilo de Truflation explica por qué esto importa para Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general. Las grandes instituciones y los bancos comerciales "piden prestado dinero en yenes, donde las tasas de interés son históricamente y notoriamente bajas, y usan ese dinero para invertir en los EE. UU.". Pueden aparcar los fondos en instrumentos que devengan intereses para "ganar un saludable 3–4%" sobre el diferencial, o "más a menudo, invierten en acciones y bonos para obtener mucho más". Esto se ve reforzado por una política del BoJ de mantener el yen barato frente al dólar.
El peligro surge cuando las acciones caen y el yen comienza a subir o se espera que suba. Entonces, "los prestatarios institucionales y comerciales pueden salir, para no quedarse atrapados con pérdidas significativas en sus deudas en yenes". "Venden cualquier activo que hayan comprado en los EE. UU. y vuelven a entrar en yenes para pagar sus préstamos en Japón, lo que resulta en una cascada de ventas de activos estadounidenses y compras de yenes". Después de "años de que el carry trade del yen fuera una forma relativamente segura para que los grandes bancos y los inversores institucionales ganaran dinero fácil", incluso una modesta normalización puede forzar un amplio desapalancamiento mecánico, y Bitcoin, como activo de riesgo líquido y apalancado, se encuentra directamente en la línea de fuego.
El operador de criptomonedas Kevin (@Kev_Capital_TA) subraya lo ajustado que es el período actual. Señala que "tenemos la medida preferida de la Fed para rastrear la inflación a través de la inflación del PCE Core y luego el FOMC todo en los próximos seis días", seguido de una conferencia de prensa del BoJ el 19 de diciembre que será "masiva para el dólar, el extremo corto y el extremo largo de la curva de rendimiento, sin mencionar los temores del carry trade del yen". En una publicación separada, enfatiza que "el JP10Y continúa marcando nuevos máximos. Gran cosa, amigos", destacando que los rendimientos japoneses están subiendo en esa reunión y aumentando la presión sobre el BoJ para que actúe.
Hace unos días, el fundador de BitMEX, Arthur Hayes, conectó esa reevaluación macroeconómica directamente con la última caída de Bitcoin. "BTC se desplomó porque el BOJ puso en juego la subida de tipos de diciembre. USDJPY 155–160 hace que el BOJ sea agresivo", argumenta, enmarcando la venta masiva como una conmoción de financiación en lugar de un evento nativo de las criptomonedas.
De cara a diciembre, los futuros y las encuestas de economistas sitúan la probabilidad de un recorte de la Fed en aproximadamente el 80–87% para la reunión del 9 al 10 de diciembre, incluso cuando el comité sigue dividido. Al mismo tiempo, el BoJ está señalando abiertamente que "considerará los pros y los contras" de una subida en su reunión del 18 al 19 de diciembre, con los mercados ahora valorando una alta probabilidad de endurecimiento y los rendimientos de los JGB a 10 años cerca de máximos de varias décadas.
Esa combinación —expectativas de flexibilización de la Fed más riesgo de endurecimiento del BoJ— es exactamente la configuración que amenaza el carry trade del yen y hace plausible una repetición del patrón de julio de 2024: una fuerte liquidación en Bitcoin y otros activos de riesgo, seguida de un fondo una vez que el desapalancamiento forzado sigue su curso.
En el momento de la publicación, BTC cotizaba a $92,235.
