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En una nueva publicación titulada The Mustard Seed, Joe Burnett, director de investigación de mercado en Unchained, describe una tesis que prevé que Bitcoin alcanzará los $10 millones por moneda para 2035. Esta primera carta trimestral [https://x.com/IIICapital/status/1901296208414699785] adopta una perspectiva a largo plazo, centrándose en el "arbitraje temporal" mientras analiza dónde podrían estar Bitcoin, la tecnología y la civilización humana dentro de una década.
El argumento de Burnett gira en torno a dos transformaciones principales que, según él, están preparando el escenario para una migración sin precedentes de capital global a Bitcoin: (1) el "Gran Flujo de Capital" hacia un activo con escasez absoluta, y (2) la "Aceleración de la Tecnología Deflacionaria" a medida que la IA y la robótica transforman industrias enteras.
Una Perspectiva a Largo Plazo Sobre Bitcoin
La mayoría de los comentarios económicos se centran en el próximo informe de ganancias o la volatilidad inmediata de los precios. En contraste, The Mustard Seed anuncia su misión claramente: "A diferencia de la mayoría de los comentarios financieros que se fijan en el próximo trimestre o el próximo año, esta carta adopta una perspectiva a largo plazo, identificando cambios profundos antes de que se conviertan en consenso".
En el núcleo de la perspectiva de Burnett está la observación de que el sistema financiero global, que comprende aproximadamente $900 billones en activos totales, enfrenta riesgos continuos de "dilución o devaluación". Los bonos, las monedas, las acciones, el oro y los bienes raíces tienen componentes expansivos o inflacionarios que erosionan su función de reserva de valor:
- Oro ($20 billones): Se extrae aproximadamente al 2% anual, aumentando la oferta y diluyendo lentamente su escasez.
- Bienes Raíces ($300 billones): Se expande alrededor del 2,4% por año debido a los nuevos desarrollos.
- Acciones ($110 billones): Las ganancias de las empresas se ven constantemente erosionadas por la competencia y la saturación del mercado, lo que contribuye al riesgo de devaluación.
- Renta Fija y Fiat ($230 billones): Estructuralmente sujetos a la inflación, lo que reduce el poder adquisitivo con el tiempo.
Burnett describe este fenómeno como capital "buscando un estado de menor energía potencial", comparando el proceso con el agua que cae en cascada por una catarata. En su opinión, todas las clases de activos anteriores a Bitcoin eran efectivamente "recompensas abiertas" para la dilución o la devaluación. Los administradores de patrimonio podían distribuir el capital entre bienes raíces, bonos, oro o acciones, pero cada categoría tenía un mecanismo por el cual su valor real podía erosionarse.
Aquí entra Bitcoin, con su límite máximo de 21 millones de monedas. Burnett ve este activo digital como el primer instrumento monetario incapaz de ser diluido o devaluado desde adentro. La oferta es fija; la demanda, si crece, puede traducirse directamente en una apreciación del precio. Cita la "analogía de la cascada" de Michael Saylor: "El capital busca naturalmente el estado de menor energía potencial, al igual que el agua fluye cuesta abajo. Antes de Bitcoin, la riqueza no tenía un escape real de la dilución o la devaluación. La riqueza almacenada en cada clase de activo actuaba como una recompensa de mercado, incentivando la dilución o la devaluación".
Tan pronto como Bitcoin fue ampliamente reconocido, dice Burnett, el juego cambió para la asignación de capital. Al igual que descubrir un depósito sin explotar muy por debajo de las cuencas de agua existentes, el suministro de riqueza global encontró una nueva salida, una que no se puede aumentar ni diluir.
Para ilustrar la dinámica única de la oferta de Bitcoin, The Mustard Seed establece un paralelo con el ciclo de halving. En 2009, los mineros recibían 50 BTC por bloque, similar a las Cataratas del Niágara a plena potencia. A día de hoy, la recompensa se redujo a 3,125 BTC, lo que recuerda a reducir a la mitad el flujo de las cataratas repetidamente hasta que se reduce significativamente. En 2065, la nueva oferta de Bitcoin será insignificante en comparación con su volumen total, lo que refleja una cascada reducida a un goteo.
Aunque Burnett admite que los intentos de cuantificar la adopción global de Bitcoin se basan en suposiciones inciertas, hace referencia a dos modelos: el Modelo de la Ley de Potencia que proyecta $1.8 millones por BTC para 2035 y el modelo de Bitcoin de Michael Saylor que sugiere $2.1 millones por BTC para 2035.
Contrarresta que estas proyecciones podrían ser "demasiado conservadoras" porque a menudo asumen rendimientos decrecientes. En un mundo de adopción tecnológica acelerada, y una creciente comprensión de las propiedades de Bitcoin, los objetivos de precio podrían superar significativamente estos modelos.
La Aceleración de la Tecnología Deflacionaria
Un segundo catalizador importante para el potencial alcista de Bitcoin, según The Mustard Seed, es la ola deflacionaria provocada por la IA, la automatización y la robótica. Estas innovaciones aumentan rápidamente la productividad, reducen los costos y hacen que los bienes y servicios sean más abundantes. Para 2035, Burnett cree que los costos globales en varios sectores clave podrían sufrir reducciones drásticas.
Las "Speedfactories" de Adidas redujeron la producción de zapatillas de meses a días. La escalada de la impresión 3D y las líneas de ensamblaje impulsadas por IA podrían reducir los costos de fabricación por 10. Las casas impresas en 3D ya se construyen 50 veces más rápido a costos mucho más bajos. La automatización avanzada de la cadena de suministro, combinada con la logística de IA, podría hacer que las viviendas de calidad sean 10 veces más baratas. Los viajes autónomos pueden reducir potencialmente las tarifas en un 90% al eliminar los costos laborales y mejorar la eficiencia.
Burnett subraya que, bajo un sistema fiduciario, la deflación natural a menudo se "suprime artificialmente". Las políticas monetarias, como la inflación persistente y los estímulos, inflan los precios, enmascarando el impacto real de la tecnología en la reducción de costos.
Bitcoin, por otro lado, dejaría que la deflación "siga su curso", aumentando el poder adquisitivo de los tenedores a medida que los bienes se vuelven más asequibles. En sus palabras: "Una persona que tenga 0.1 BTC hoy (~$10,000) podría ver su poder adquisitivo aumentar 100 veces o más para 2035 a medida que los bienes y servicios se vuelven exponencialmente más baratos".
Para ilustrar cómo el crecimiento de la oferta erosiona una reserva de valor con el tiempo, Burnett revisa el rendimiento del oro desde 1970. El precio nominal del oro de $36 por onza a aproximadamente $2,900 por onza en 2025 parece sustancial, pero esa ganancia de precio se diluyó continuamente por el aumento anual del 2% en la oferta general de oro. Durante cinco décadas, el stock mundial de oro casi se triplicó.
Si la oferta de oro hubiera sido estática, su precio habría alcanzado los $8,618 por onza para 2025, según los cálculos de Burnett. Esta restricción de la oferta habría reforzado la escasez de oro, posiblemente elevando la demanda y el precio incluso por encima de los $8,618.
Bitcoin, por el contrario, incorpora precisamente la condición de oferta fija que el oro nunca tuvo. Cualquier nueva demanda no estimulará la emisión de monedas adicionales y, por lo tanto, debería impulsar el precio al alza más directamente.
El pronóstico de Burnett de $10 millones por Bitcoin para 2035 implicaría una capitalización de mercado total de $200 billones. Si bien esa cifra suena colosal, señala que representa solo alrededor del 11% de la riqueza global, suponiendo que la riqueza global continúe expandiéndose a una tasa anual de ~7%. Desde este punto de vista, asignar alrededor del 11% de los activos del mundo a lo que The Mustard Seed llama "el mejor activo de reserva de valor a largo plazo" podría no ser improbable. "Cada reserva de valor pasada se ha expandido perpetuamente en oferta para satisfacer la demanda. Bitcoin es la primera que no puede".
Una pieza clave del rompecabezas es el presupuesto de seguridad para Bitcoin: los ingresos de los mineros. Para 2035, el subsidio por bloque de Bitcoin se reducirá a 0.78125 BTC por bloque. A $10 millones por moneda, los mineros podrían obtener $411 mil millones en ingresos agregados cada año. Dado que los mineros venden los Bitcoin que ganan para cubrir los costos, el mercado tendría que absorber $411 mil millones de BTC recién extraídos anualmente.
Burnett establece un paralelo con el mercado mundial del vino, que se valoró en $385 mil millones en 2023 y se proyecta que alcance los $528 mil millones para 2030. Si un sector "mundano" como el vino puede sostener ese nivel de demanda de los consumidores, una industria que asegura la principal reserva de valor digital del mundo alcanzando una escala similar, argumenta, está dentro de lo razonable.
A pesar de la percepción pública de que Bitcoin se está volviendo convencional, Burnett destaca una métrica poco informada: "El número de personas en todo el mundo con $100,000 o más en Bitcoin es de solo 400,000… eso es el 0.005% de la población mundial, solo 5 de cada 100,000 personas".
Mientras tanto, los estudios podrían mostrar que alrededor del 39% de los estadounidenses tienen algún nivel de exposición "directa o indirecta" a Bitcoin, pero esta cifra incluye cualquier propiedad fraccionaria, como tener acciones de acciones o ETF relacionados con Bitcoin a través de fondos mutuos y planes de pensiones. La adopción real y sustancial sigue siendo un nicho. "Si Bitcoin es la mejor tecnología de ahorro a largo plazo, esperaríamos que cualquier persona con ahorros sustanciales tenga una cantidad sustancial de Bitcoin. Sin embargo, hoy en día, prácticamente nadie lo hace".
Burnett enfatiza que el camino hacia los $10 millones no requiere que Bitcoin reemplace todo el dinero del mundo, solo que "absorba un porcentaje significativo de la riqueza global". La estrategia para los inversores con visión de futuro, sostiene, es simple pero no trivial: ignorar el ruido a corto plazo, centrarse en el horizonte de varios años y actuar antes de que la conciencia global de las propiedades de Bitcoin se vuelva universal. "Aquellos que puedan ver más allá de la volatilidad a corto plazo y centrarse en el panorama general reconocerán a Bitcoin como la apuesta más asimétrica y pasada por alto en los mercados globales".
En otras palabras, se trata de "adelantarse a la migración de capital" mientras la base de usuarios de Bitcoin es todavía comparativamente minúscula y la gran mayoría de la riqueza tradicional permanece en activos heredados.
Al cierre de esta edición, BTC cotizaba a $83,388.
