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En su último memorándum para inversores, titulado "La Gran Reducción de Riesgos de Bitcoin", Bitwise Asset Management ha adoptado una postura audaz sobre el futuro de la criptomoneda original del mundo. El director de inversiones, Matt Hougan, realizó un análisis detallado en un comunicado fechado el 25 de marzo de 2025, afirmando: "Ahora es el mejor momento de la historia para comprar bitcoin (sobre una base ajustada al riesgo)". El memorándum, que incluye reflexiones sobre los primeros días de Bitcoin y una evaluación de sus hitos más importantes, ofrece información sobre por qué Bitwise cree que el perfil de riesgo del activo digital líder ha cambiado drásticamente en los últimos años.
El mejor momento para comprar Bitcoin
En sus comentarios iniciales, Hougan relata su introducción a Bitcoin en febrero de 2011, cuando trabajaba como parte de un equipo de análisis financiero en ETF.com. Durante una reunión rutinaria de revisión del mercado, uno de los jóvenes analistas de Hougan mencionó el hecho de que Bitcoin acababa de cruzar $1, un evento histórico que desencadenó una discusión sobre su tecnología subyacente y sus posibles casos de uso. "Si hubiera invertido $1,000 en bitcoin después de esa reunión, valdría $88 millones hoy", lamenta Hougan en retrospectiva.
Esta anécdota, sin embargo, no es simplemente una historia de oportunidad perdida. Hougan subraya los riesgos que prevalecían en ese momento, enfatizando cómo la idea de transferir $1,000 a una "dirección de PayPal aleatoria" a través de un exchange de criptomonedas naciente era una propuesta angustiosa y en gran medida no probada. Además, la custodia, la claridad regulatoria y la supervisión gubernamental eran prácticamente inexistentes, convirtiendo cualquier exposición a las criptomonedas en una apuesta de alto riesgo y alta recompensa. "Si sumamos los riesgos de custodia, regulatorios, tecnológicos y gubernamentales… poner $1,000 en bitcoin en 2011 era una apuesta enorme", explica.
Central a la tesis de Hougan es que Bitcoin, a lo largo de los años, ha superado metódicamente casi todas las amenazas existenciales que alguna vez se cernían. Señala que los primeros intentos de crear dinero digital, como el documento de la Agencia de Seguridad Nacional de 1997 titulado "Cómo hacer una casa de moneda: la criptografía del dinero electrónico anónimo", nunca despegaron por completo, lo que hacía que estuviera lejos de estar garantizado que el propio Bitcoin tuviera éxito.
A partir de ahí, las mejoras en las plataformas de negociación y las soluciones de custodia redujeron gradualmente las barreras de entrada. Cuando Coinbase se lanzó a finales de 2011, marcó un momento crucial al ofrecer una vía de acceso más fácil de usar y confiable para inversores minoristas e institucionales por igual. Los principales proveedores de custodia, incluido Fidelity, luego extenderían su fuerza operativa y de marca a las criptomonedas, mitigando aún más las preocupaciones sobre la seguridad y el almacenamiento.
Simultáneamente, los temores, antes generalizados, de medidas regulatorias drásticas comenzaron a disminuir. En 2024, la introducción de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en los EE. UU. eliminó otro obstáculo importante. Hougan observa que una mayor aceptación en los mercados financieros tradicionales facilitó a las instituciones justificar la adición de activos digitales a sus carteras sin preocuparse por regímenes regulatorios opacos o una vigilancia de mercado insuficiente.
"Cuando se lanzó bitcoin por primera vez, no había garantía de que siquiera funcionara. […] Lo increíble de bitcoin es que ha ido eliminando lenta pero seguramente todos y cada uno de estos riesgos existenciales con el tiempo", escribe Hougan, subrayando su opinión de que la trayectoria evolutiva de Bitcoin ha sido de resiliencia mesurada.
Se elimina la última amenaza de Bitcoin
Sin embargo, una pregunta clave siguió ensombreciendo el auge de Bitcoin: ¿Qué pasa si un gobierno importante decide prohibir o restringir severamente la criptomoneda? Hougan señala un paralelo histórico: la orden de confiscación de oro del gobierno de EE. UU. en 1933, promulgada bajo el presidente Franklin D. Roosevelt. La medida tenía como objetivo consolidar las tenencias de oro para fortalecer las reservas del gobierno, alimentando un temor común entre los inversores de Bitcoin de que una prohibición similar podría sofocar el crecimiento de la criptomoneda o directamente convertirla en ilegal.
"Estados Unidos confiscó famosamente las tenencias privadas de oro en 1933 para aumentar las arcas públicas. ¿Por qué permitiría que bitcoin creciera lo suficiente como para amenazar al dólar estadounidense?", reconoce Hougan.
Este peor escenario, agrega, a menudo se atenuaba recordándole a la gente que si Bitcoin se volvía lo suficientemente importante como para rivalizar con el dólar, "probablemente le habría ido bastante bien en su inversión". Aún así, la incertidumbre persistió, hasta que ocurrió lo que Hougan considera un evento decisivo a principios de este mes.
La orden ejecutiva del presidente Trump que establece una Reserva Estratégica de Bitcoin de EE. UU., firmada a principios de marzo, parece haber abordado esa preocupación persistente, dice Hougan. Al realizar una inversión directa en Bitcoin, el gobierno de EE. UU. anuló efectivamente la posibilidad de una prohibición total, pasando en cambio a una política de alineación estratégica. "Y así, el último riesgo existencial que enfrentaba bitcoin desapareció ante mis ojos", comenta Hougan.
Los críticos han cuestionado por qué EE. UU. respaldaría lo que podría interpretarse como un competidor del estatus del dólar como moneda de reserva mundial. Citando a Cliff Asness, fundador de AQR Capital, Hougan señala la pregunta inmediata: "(Si) las criptomonedas son un competidor viable a largo plazo para el dólar estadounidense, ¿por qué demonios estaríamos promoviendo este competidor directo para que seamos la moneda de reserva mundial?"
En la evaluación de Hougan, el gobierno de EE. UU. está posicionando a Bitcoin como una cobertura en lugar de renunciar al dominio monetario. Si la primacía del dólar se ve amenazada, Bitcoin presenta una alternativa más controlable o, al menos, más transparente que una moneda extranjera como el yuan chino. "El mejor escenario para EE. UU. es que el dólar siga siendo la moneda de reserva mundial. Pero si llegamos al punto en que eso está en riesgo, es mejor que pasemos a bitcoin que a algo como el yuan chino", agrega.
Cambio en las asignaciones institucionales
En el frente institucional, Bitwise ya ha observado un cambio notable en la forma en que los inversores asignan a las criptomonedas. Hace tan solo dos años, tener un 1% en Bitcoin u otros activos digitales se consideraba relativamente agresivo para una cartera diversificada. Esta asignación estaba destinada a capturar ganancias especulativas mientras se limitaba la exposición a lo que todavía se sentía como un mercado naciente e impredecible.
Hoy, sin embargo, con un nuevo nivel de legitimidad respaldada por el gobierno y vías más reguladas para invertir, la firma está viendo a más clientes adoptar asignaciones cercanas al 3%. Hougan señala que esta tendencia refleja un profundo cambio de percepción: Bitcoin ya no es solo una apuesta; es un activo alternativo creíble. "A medida que más personas en el mundo se den cuenta de la reducción masiva de riesgos que hemos visto en bitcoin, creo que verán que este número aumenta al 5% y más", pronostica.
Al cierre de esta edición, BTC cotizaba a $87,865.
