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El director de inversión de Bitwise, Matt Hougan, ha publicado un nuevo análisis del estado actual del mercado de las criptomonedas, argumentando que la industria ha estado firmemente atrapada en un mercado bearish durante más de un año.
En un informe compartido en las redes sociales, Hougan afirmó que su investigación indica que la actual bajada comenzó tan temprano como en enero de 2025, a pesar de la amplia optimismo alimentada por la adopción institucional, el progreso regulatorio y el rally de Bitcoin (BTC) a nuevos máximos históricos.
¿Un mercado bearish profundo impulsa las criptomonedas?
Publicando en X, anteriormente Twitter, Hougan se opuso a la idea de que la reciente debilidad en los precios representa una retirada rutinaria o un descenso a corto plazo. En su lugar, él describió el entorno actual como un invierno cripto a gran escala comparable a las anteriores bajadas en 2018 y 2022.
Resulta interesante que Hougan dijera que el mercado de las criptomonedas actualmente se asemeja a un "invierno similar al de 2022, al estilo de Leonardo DiCaprio en The Revenant", impulsado por un exceso de apalancamiento acumulado durante el ciclo anterior y una toma de ganancias pesada por parte de los titulares a largo plazo de criptomonedas.
Hougan abordó una pregunta que muchos inversores han estado haciendo: ¿por qué los precios siguen cayendo a pesar de un flujo constante de desarrollos positivos?
Señaló la creciente participación institucional, la mejora de la regulación y la adopción más amplia como claros aspectos positivos a largo plazo, pero dijo que nada de eso suele importar durante la fase más profunda de un mercado bearish.
Según Hougan, los inviernos cripto son períodos en los que las buenas noticias son en gran medida ignoradas, independientemente de su importancia. Incluso los desarrollos como la contratación agresiva de empresas de Wall Street o el aumento de la exposición cripto de grandes bancos como Morgan Stanley no es probable que desencadenen un rally en el corto plazo.
También citó indicadores de sentimiento del mercado para respaldar su punto de vista. Hougan observó que el Índice de Miedo y Avaricia Cripto sigue cerca de niveles históricamente altos de miedo, incluso cuando el recién nombrado presidente de la Reserva Federal (Fed) es públicamente partidario de Bitcoin.
Para él, esta desconexión subraya lo profundamente negativo que se ha vuelto el sentimiento. Basándose en ciclos anteriores, Hougan dijo que los inviernos cripto rara vez terminan con entusiasmo o optimismo renovado. En su lugar, suelen concluir cuando los inversores están agotados y desenganchados.
¿El apoyo de los ETF sostuvo a Bitcoin?
Al mirar la historia, Hougan observó que los inviernos cripto anteriores han durado aproximadamente 13 meses. Bitcoin alcanzó su pico en diciembre de 2017 antes de llegar a su mínimo un año después, y de nuevo alcanzó su pico en octubre de 2021 antes de llegar a su punto más bajo en noviembre de 2022.
Medido por ese estándar, el ciclo actual podría sugerir más dolor por delante, particularmente desde que Bitcoin alcanzó su pico nuevamente en octubre de 2025. Sin embargo, Hougan argumentó que centrarse únicamente en esa fecha pierde un detalle crítico.
En su opinión, el invierno actual en realidad comenzó en enero de 2025, pero fue parcialmente ocultado por flujos institucionales extraordinarios. Dijo que la fuerte demanda de fondos cotizados en bolsa (ETF) y Tesoros de Activos Digitales (DAT) ocultó la debilidad subyacente en gran parte del mercado de las criptomonedas.
Hougan enfatizó la escala del apoyo institucional a Bitcoin en particular, calificándolo de sin precedentes. Durante el período que analizó, los ETF y los DAT compraron colectivamente más de 744,000 BTC, lo que representa aproximadamente $75 mil millones en presión de compra. Sugirió que sin este apoyo, el precio de BTC podría haber caído hasta un 60%.
A pesar de esto, el director de inversión de Bitwise sugirió varios posibles catalizadores que podrían ayudar a levantar el sentimiento y marcar el comienzo de una recuperación cripto, incluyendo un fuerte crecimiento económico global que reavive el apetito por el riesgo, el progreso en la Ley CLARIDAD, los primeros signos de adopción soberana de Bitcoin, o simplemente el paso del tiempo.
Reflexionando sobre su experiencia a través de múltiples ciclos del mercado de las criptomonedas, dijo que el estado de ánimo actual de desesperación, agotamiento y desánimo se asemeja estrechamente a las etapas finales de los inviernos cripto anteriores.
Imagen destacada de OpenArt, gráfico de TradingView.com
