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Los mercados de criptomonedas se dirigen a lo que podría ser una semana macroeconómica que establezca un régimen, ya que "esta semana podría reconfigurar todo para la Fed y los mercados", advirtió la cuenta @_Investinq en un hilo de fin de semana que expuso una densa secuencia de catalizadores macroeconómicos estadounidenses que aterrizarían entre el martes y el viernes.
Si bien las publicaciones no trataban sobre criptomonedas per se, la cadena de eventos que describen (revisiones del mercado laboral, inflación mayorista y de consumo, solicitudes de desempleo, inventarios de energía y expectativas de los consumidores) se corresponden casi en su totalidad con los impulsores clave del dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro. Estos, a su vez, son las dos palancas macroeconómicas que mueven con mayor fiabilidad los activos digitales, y el bitcoin históricamente cotiza de forma inversa tanto al dólar como a los rendimientos reales.
Alerta de volatilidad de las criptomonedas: la semana de datos cruciales de la Fed está aquí
La semana se abre con un martes inusualmente trascendente: a las 10:00 a.m. ET del 9 de septiembre, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicará su revisión de referencia preliminar de las nóminas de marzo de 2025 junto con el QCEW. Esta es la "verificación de datos" anual de la encuesta de establecimientos que ancla los datos de empleo a los registros de impuestos del seguro de desempleo que cubren más del 95% de los empleos de nómina.
La BLS ya ha señalado el momento; las oficinas de investigación externas han pasado semanas preparando a los mercados para un ajuste a la baja significativo. Goldman Sachs estima una reducción del orden de 550.000 a 950.000 puestos de trabajo para los doce meses hasta marzo de 2025, potencialmente la mayor reducción de 12 meses desde 2010, una expectativa que se hizo eco en varios resúmenes de mercado y medios de comunicación.
El contexto importa: la referencia preliminar del año pasado para marzo de 2024 eliminó 818.000 empleos de los totales previamente reportados, el mayor golpe desde la Gran Crisis Financiera, e impulsó una reevaluación del impulso laboral en el otoño. @_Investinq lo enmarcó de esta manera: "Piénselo como una ‘verificación de datos’ anual sobre el crecimiento del empleo".
Para las criptomonedas, una revisión a la baja considerable validaría la narrativa de "el crecimiento se está desacelerando" que ahora alimenta las apuestas de recorte de tipos en el FOMC de septiembre, un contexto que históricamente ha coincidido con un USD más blando y una liquidez de activos cruzados más favorable.
El miércoles por la mañana llega el control de la inflación mayorista. El Índice de Precios al Productor de julio se aceleró de nuevo a +0,9% mensual y +3,3% interanual, con bienes de "demanda final" un 0,7% y servicios un 1,1%; la BLS señaló un aumento de casi el 39% en los precios de las verduras frescas y secas y observó que los servicios financieros, el alojamiento y las tarifas aéreas contribuyeron al aumento de los servicios.
Bajo el capó, el "PPI subyacente" sin alimentos ni energía subió un 0,9% mensual y un 3,7% interanual, mientras que el núcleo recortado más amplio (excluyendo alimentos, energía y servicios comerciales) avanzó un 0,6% mensual y un 2,8% interanual. @_Investinq advirtió: "Tanto los bienes como los servicios se están disparando, lo que dificulta que la Fed descarte la inflación".
Otra impresión firme para el PPI de agosto endurecería el dólar, aumentaría los rendimientos y, por lo general, presionaría a los activos de riesgo sensibles a los tipos de interés, incluidas las criptomonedas de alta beta. Por el contrario, una desaceleración aliviaría esos vientos en contra. El PPI de agosto se espera el miércoles 10 de septiembre a las 8:30 a.m. ET.
La energía es la segunda entrada macro a mediados de semana. El Informe Semanal de Estado del Petróleo de la EIA llega el miércoles a las 10:30 a.m. ET. Los descensos en las existencias de crudo tienden a impulsar el petróleo al alza en el margen; los mayores costes energéticos alimentan directamente la inflación general e indirectamente el núcleo a través de los costes de transporte y producción. Ese no es un punto de datos específico de las criptomonedas, pero da forma a las expectativas de inflación y, por extensión, a la dinámica de los rendimientos reales contra los que se negocian las criptomonedas.
Todas las miradas puestas en el IPC
El evento principal es el Índice de Precios al Consumidor del jueves, la última lectura de inflación antes de la reunión de la Fed del 16 al 17 de septiembre. En julio, el IPC general subió +0,2% mensual y +2,7% interanual, mientras que el IPC subyacente subió al 3,1% interanual desde el 2,9%, con categorías rígidas que incluyen la vivienda, la atención médica, la recreación y el seguro de automóviles que compensaron la energía más barata.
"Este IPC es el informe final de inflación antes de la reunión de la Fed de septiembre", recordó @_Investinq a sus seguidores. El IPC de agosto llega el jueves 11 de septiembre a las 8:30 a.m. ET. Una lectura más suave de lo esperado reforzaría el caso de una medida política mayor, mientras que una re-aceleración sorpresa, particularmente en los servicios, podría limitar una reacción moderada incluso si la Fed aún recorta. Para los activos digitales, el signo de la sorpresa importa: un IPC frío tiende a significar un dólar más débil y rendimientos reales más planos, ambos históricamente constructivos para Bitcoin y todo el mercado de criptomonedas; un IPC caliente a menudo hace lo contrario y, por lo general, golpea más fuerte a las altcoins.
También el jueves a las 8:30 a.m. ET, llegan las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, un pulso de alta frecuencia sobre el excedente laboral. "Bajas solicitudes = trabajo fuerte = Fed agresiva. Solicitudes crecientes = grietas en el trabajo = giro moderado", como dice el hilo de @_Investinq. Los mercados tratan cada vez más esta serie como un desempate cuando la inflación es ambigua. Oficialmente, el comunicado de la Secretaría de Trabajo sobre el seguro de desempleo llega todos los jueves por la mañana a las 8:30.
El viernes cierra con el sentimiento preliminar de septiembre y las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan a las 10:00 a.m. ET. El sentimiento de agosto cayó a 58,2 (final) desde 61,7, mientras que las expectativas de inflación a 1 año subieron al 4,8%, frente al 4,5% de julio, lo que el hilo de @_Investinq calificó como una "combinación tóxica" de estado de ánimo más débil y expectativas más firmes.
La Fed observa de cerca las expectativas porque tienden a moldear el comportamiento de los salarios/precios; para las criptomonedas, una mayor inflación esperada puede ser una espada de doble filo: si eleva los rendimientos y el dólar, es un lastre a corto plazo, pero en episodios de mayor riesgo, también ha coincidido con los flujos hacia narrativas de "anti-devaluación" en torno a BTC y oro.
La FOMC se cierne sobre las criptomonedas
Todo esto llega en una ventana de silencio de la Fed antes de la decisión de septiembre. El calendario del FOMC confirma una reunión del 16 al 17 de septiembre, y después del informe de empleo débil del viernes (nóminas no agrícolas +22.000, desempleo 4,3%), varios bancos se movieron para valorar un recorte, con algunas casas debatiendo abiertamente 25 frente a 50 puntos básicos dependiendo del camino del IPC/PPI de esta semana.
Ese debate es exactamente por qué "un pequeño cambio decimal aquí podría cambiar billones", como dijo @_Investinq. Desde una perspectiva específica de las criptomonedas, la distinción importa: un recorte estándar de 25 pb con una inflación benigna probablemente debilite el dólar modestamente y apoye a Bitcoin y las criptomonedas en el margen; un recorte sorpresa de 50 pb tras las grandes revisiones de empleo subrayaría el riesgo de crecimiento y podría aplanar toda la curva.
La configuración inmediata, por lo tanto, parece binaria para los activos de criptomonedas. Si la revisión de referencia del martes es grande y el IPC del jueves se enfría, el impulso de "USD a la baja / rendimientos a la baja" que le gusta a las criptomonedas podría reafirmarse en el FOMC, reforzando potencialmente un cambio hacia las entradas netas en los fondos de activos de criptomonedas después de las salidas episódicas a finales de agosto.
Sin embargo, si el PPI y el IPC imprimen caliente, espere que la oferta de dólares se endurezca, que los rendimientos reales se respalden y que la presión caiga desproporcionadamente sobre las altcoins de alta beta, mientras que la fuerza relativa de bitcoin, y la demanda de ETF al contado, actúan como un amortiguador.
Como resumió @_Investinq, "Esta semana no son solo datos, es la última mirada de la Fed antes de septiembre… y los mercados negociarán cada decimal". Para las criptomonedas, esa traducción es sencilla: cada décima de punto porcentual en el PPI/IPC y cada cien mil empleos en la revisión de referencia se leerán a través del prisma de los rendimientos del dólar y se valorarán primero en la liquidez de BTC, luego en la beta de altcoins. El calendario está establecido; los pivotes serán macro.
En el momento de la publicación, la capitalización total del mercado de criptomonedas era de 3,82 billones de dólares.
