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CoinShares ha presentado un marco de valoración de cinco años para Ethereum que sitúa a ETH en $14,135 para 2031 en su caso alcista, argumentando que el valor a largo plazo del activo depende ahora menos de las tarifas de capa base y más de su papel como dinero, colateral e infraestructura de liquidación en toda la economía de Ethereum.
¿Cuán alto y bajo podría llegar Ethereum para 2031?
El informe, escrito por Luke Nolan, asociado senior de investigación de Ethereum de CoinShares, enmarca a ETH a través de un modelo de suma de partes que combina una valoración de flujo de efectivo, una valoración de prima monetaria y una superposición adicional de red/especulación. Los resultados principales son amplios: un caso bajista de aproximadamente $1,443 para 2031, un caso base de $4,935 y un caso alcista de $14,135, lo que implica rendimientos anualizados de -9 %, 16 % y 43 %, respectivamente, respecto a los niveles spot actuales.
Ethereum está siendo más difícil de valorar.
Después de Dencun, las tarifas colapsaron, pero el uso de la red siguió creciendo. Nuestra última investigación de Luke Nolan ( @eazygambit) introduce un marco de suma de partes de 5 años para ETH, combinando flujos de efectivo, prima monetaria y efectos de red.
Caso base: ~$4,935… pic.twitter.com/dd938gknAR
— CoinShares (@CoinSharesCo) June 2, 2026
La premisa central es que Ethereum se ha vuelto más difícil de valorar después de Dencun. CoinShares señala que la actualización trasladó la actividad de ejecución de la capa base a redes de capa‑2, reduciendo los costos para los usuarios y aumentando el rendimiento, pero también disminuyendo drásticamente los ingresos por tarifas que antes sustentaban la narrativa del “dinero de ultrasonido”. Las tarifas semanales, que alcanzaron más de $200 millones a principios de 2024, ahora rondan los $10 millones, aun cuando los usuarios activos mensuales se han duplicado aproximadamente en el mismo período.
“Ether no es una acción tecnológica ni es oro digital”, indica el informe. “Es el activo nativo de una plataforma sin permisos en la que los desarrolladores pueden desplegar esencialmente cualquier cosa, aprovechando la seguridad descentralizada, la liquidez líder y el acceso global. Dentro de ese ecosistema, ether también funciona como dinero y como colateral.”
Esa distinción impulsa la estructura del modelo. El primer marco de CoinShares trata a Ethereum como un negocio que vende espacio de bloques, proyectando ingresos por tarifas en el comercio DEX, transferencias de stablecoins, actividad DeFi, transacciones blob, transferencias de ETH, liquidación de activos del mundo real, operaciones de staking y una categoría residual de “otros”. En ese marco, la contribución al precio de ETH en 2031 es modesta: $25 en el caso bajista, $385 en el caso base y $2,055 en el caso alcista.
El futuro de Ethereum depende de una prima monetaria
El segundo marco tiene mucho más peso. Trata a ETH como la base monetaria y de colateral del ecosistema Ethereum, modelando la demanda de staking, colateral DeFi, reservas de capa‑2, flujos de ETFs, asignaciones de tesorerías corporativas y compras como reserva de valor. CoinShares afirma que este componente produce una contribución al precio de 2031 de $1,774 en el caso bajista, $3,960 en el caso base y $10,065 en el caso alcista.
A lo largo del informe, el caso alcista es deliberadamente exigente. Asume que las fuentes estructurales de demanda de Ethereum se compongan a niveles elevados, en lugar de simplemente estabilizarse. CoinShares modela ingresos por tarifas que alcanzan $5.7 mil millones para 2031, respaldados por volúmenes DEX que crecen a una CAGR del 25 % y una participación de mercado L1 de Ethereum que se expande al 35 %. El suministro de stablecoins, en este escenario, llega a $2.8 billones con una CAGR del 50 %, mientras que los activos del mundo real tokenizados escalan a $420 mil millones específicamente en Ethereum.
Los flujos de ETFs también son una variable importante. En el caso alcista, CoinShares asume que los flujos anuales de ETFs alcanzan $40 mil millones para 2031, mientras que la compra corporativa sube a $25 mil millones y la demanda como reserva de valor crece de manera significativa a medida que la clase de activo madura. Luego se aplica un multiplicador de régimen de 3× a la presión de compra, reflejando un entorno de mercado con menos vendedores dispuestos y una mayor claridad en la determinación de precios.
“El caso alcista requiere que los seis catalizadores de demanda identificados en la sección 4 se compongan a niveles altos, con Ethereum aumentando su participación de mercado con el tiempo en lugar de mantenerla”, escribió CoinShares. “Uno podría considerar este escenario como un ‘todo ha funcionado perfectamente y más’”.
El caso base es más moderado, pero aún constructivo. Asume que Ethereum sigue siendo la cadena de contratos inteligentes dominante, que los volúmenes DEX crecen a una CAGR del 17 %, que la cuota de mercado de DEX L1 se mantiene en el 20 %, que el suministro de stablecoins en Ethereum alcanza alrededor de $450 mil millones para 2031 y que el TVL de DeFi se compone al 25 %. Esa trayectoria le otorga a ETH un precio implícito de $4,935 para 2031, aproximadamente un 110 % de alza en cinco años.
CoinShares dice que la mayor probabilidad se sitúa entre los casos base y alcista. El informe argumenta que Ethereum no necesita ganar en cada categoría para alcanzar el objetivo del caso base, pero sí debe mantener su cuota de DEX, preservar su posición de stablecoin, entregar actualizaciones de escalado como Glamsterdam y ver mejorar los flujos de ETFs de ETH hacia niveles ajustados al bitcoin.
El riesgo clave es que la economía de Ethereum después de Dencun siga sin resolverse. CoinShares señala explícitamente ingresos de tarifas débiles, mecánicas de blob inciertas, presión competitiva de capas‑1 alternativas, fricción regulatoria, cambios en la política monetaria y hitos de escalado retrasados como variables que podrían obligar a revisar el modelo.
Al momento de la publicación, ETH cotizaba a $1,870.
