Casi tres años después de que la Merge cambiara formalmente Ethereum a prueba de participación el 15 de septiembre de 2022, una minera de Bitcoin que cotiza en bolsa está adoptando el token nativo de la red como su principal activo de tesorería. BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR) fijó el 30 de junio el precio de una colocación privada de 250 millones de dólares de 55.555.556 nuevas acciones a 4,50 dólares cada una y nombró al cofundador de Fundstrat, Tom Lee, como presidente. La presentación ante la SEC y el comunicado de prensa de la compañía dejan claro el propósito: todas las ganancias netas se utilizarán para adquirir y apostar ether, una estrategia que la administración compara con la ahora legendaria estrategia de Bitcoin de Michael Saylor en MicroStrategy.
Tom Lee adopta la estrategia de MicroStrategy para Ethereum
Hablando horas después en Squawk Box de CNBC, Lee enmarcó el giro como una respuesta lógica al crecimiento explosivo de las stablecoins, la mayoría de las cuales se liquidan en Ethereum. "Las stablecoins, que son el ChatGPT de las criptomonedas, debido a su adopción viral por parte de consumidores, empresas, bancos e incluso Visa", dijo, subrayando por qué una tesorería rica en ETH podría volverse estratégicamente indispensable. El diseño de prueba de participación de Ethereum significa que los grandes tenedores que validan bloques "aseguran la fidelidad de las stablecoins", continuó Lee. "Cuando Goldman emite una stablecoin y JP Morgan [emite] la suya en Ethereum como una blockchain de capa uno, querrán asegurarla apostando Ethereum".
Lee vinculó la rentabilidad a largo plazo a las cifras macroeconómicas que el propio Tesoro de EE. UU. ha comenzado a citar. Las stablecoins actuales rondan los 250.000 millones de dólares; el secretario del Tesoro, Scott Bessent, sugirió recientemente que la cifra podría alcanzar los 2 billones de dólares, una expansión potencial de diez veces que, en palabras de Lee, "aseguraría el dominio del dólar". Debido a que Ethereum ya sustenta más de la mitad de los tokens de valor estable, un mercado de stablecoins multibillonario se traduciría directamente en el aumento de las comisiones de transacción para la red y, por extensión, en mayores recompensas de apuesta para los clústeres de validadores planeados por BitMine.
El sindicato de colocación privada lee como una lista de quién es quién de TradFi y cripto: MOZAYYX lideró la ronda, junto con Founders Fund, Pantera, FalconX, Republic Digital, Kraken, Galaxy Digital, Digital Currency Group, Diametric Capital y Occam Crest. Se espera el cierre el 3 de julio o aproximadamente en esa fecha, sujeto a la aprobación de NYSE American. BitMine, con sede en Las Vegas, desplegará inmediatamente la posición de ETH en la apuesta, lo que dará a la minera un activo de balance que genera rendimiento al tiempo que refuerza el presupuesto de seguridad de Ethereum. "Una de las métricas clave de rendimiento para BitMine en el futuro es aumentar el valor de ETH mantenido por acción", dijo el director ejecutivo Jonathan Bates en el comunicado.
Para los inversores, la comparación con MicroStrategy es inevitable pero imperfecta. La empresa de Saylor acumuló bitcoin bajo un régimen de prueba de trabajo que no ofrece ningún rendimiento nativo; el ether de BitMine puede generar ingresos tanto a través de las recompensas de apuesta como de las posibles transacciones de mercados de capitales garantizadas con esas monedas apostadas.
Sin embargo, ambas estrategias comparten una apuesta central: que un activo digital escaso que se encuentra en el núcleo de las finanzas globales se apreciará más rápido que las alternativas en efectivo en un balance general corporativo. Si BitMine logra los retornos de MicroStrategy dependerá de la ejecución, la claridad regulatoria para la apuesta y, sobre todo, del camino del precio de Ethereum. Lo que está claro, sin embargo, es que las tesorerías corporativas están empezando a ver el ether no simplemente como "gasolina" para las aplicaciones descentralizadas, sino como un activo de reserva estratégico por derecho propio.
Desde el punto de vista de la estructura del mercado, el nuevo modelo de tesorería podría traducirse en un par significativo de precios para Ether si escala. Las compras en serie de MicroStrategy han absorbido ahora casi 600.000 BTC, aproximadamente el 2,8% del límite de 21 millones de monedas, y han coincidido con el ascenso de Bitcoin desde aproximadamente 11.000 dólares en agosto de 2020, cuando la empresa realizó su primera compra, a más de 107.000 dólares en la actualidad, un movimiento de casi diez veces.
La salva inicial de BitMine, 250 millones de dólares, o aproximadamente 100.000 ETH a los precios actuales, representa apenas el 0,08% del suministro de 122 millones de monedas de Ethereum, sin embargo, aproximadamente el 28% de ese suministro ya está bloqueado en contratos de apuesta, mientras que la emisión neta se ha vuelto negativa después de EIP-1559, reduciendo el flotador libremente negociable. Si incluso un puñado de balances adicionales emulan este libro de jugadas de "ETH como reserva", la consiguiente conmoción de la demanda podría replicar la dinámica de escasez de suministro que impulsó a Bitcoin a territorio de seis cifras.
Al cierre de esta edición, Ether se negociaba a 2.459 dólares.
