El jefe de investigación de Grayscale dice que el modelo de negocio apalancado de Strategy ha quedado bajo presión, y que esa presión podría dificultar que la compañía siga aumentando sus tenencias de Bitcoin.
Un problema de dividendos toma forma
Zach Pandl hizo la evaluación el jueves después de que Strategy vendiera 32 Bitcoin — una pequeña porción de su reserva de 843,706 BTC — lo que desató una ola de ventas que ha hecho caer a Bitcoin un 16% desde la transacción.
Strategy también se deshizo de $128 millones en acciones, y sus acciones han caído casi un 13% hasta un mínimo de dos meses de $126.
En el centro de la preocupación está STRC, un instrumento de capital preferente de tasa variable que Strategy diseñó para cotizar a $100 por acción y pagar un dividendo del 11.5%. Ahora cotiza alrededor de $95 — por debajo del precio objetivo — una señal de que los inversores están exigiendo un rendimiento mayor que el que el instrumento ofrece actualmente.
Si Strategy responde elevando el dividendo para hacer que STRC vuelva a la par, las obligaciones de efectivo aumentan. Unas obligaciones de efectivo más altas podrían empujar a la compañía a vender más Bitcoin. Más ventas de Bitcoin podrían ejercer más presión sobre los precios.
Pandl lo dijo claramente: el modelo apalancado de Strategy está bajo presión, y eso ha aumentado la volatilidad para el mercado de Bitcoin en su conjunto.
Lo que cambió la primera venta de Saylor
Hasta esta semana, Strategy había operado bajo un enfoque estricto de comprar y mantener, tratando la acumulación de Bitcoin como una estrategia de una sola dirección. La venta de 32 BTC — por pequeña que fuera — rompió ese patrón y sacudió la confianza entre los inversores que habían construido una tesis alcista en torno a la suposición de que Saylor nunca vendería.
Augustine Fan, socio de la firma de software cripto SignalPlus, dijo que los mercados están culpando a las ventas y al descuento de STRC por impulsar la última caída, pero añadió que incluso los partidarios comprometidos están encontrando menos razones para mantenerse estructuralmente alcistas.
Todas las miradas, dijo Fan, están puestas en cómo Saylor gestiona la liquidez equilibrando los pagos de dividendos de STRC con las tenencias de Bitcoin.
Un mercado más saludable sin la concentración
Pandl, de Grayscale, ve una ventaja más amplia en un posible giro lejos de las tenencias concentradas y apalancadas de BTC. Menos Bitcoin en los balances de compañías altamente endeudadas, y más distribuido entre tenedores corporativos diversificados, beneficiaría al ecosistema de Bitcoin a largo plazo, argumentó.
Imagen destacada de Unsplash, gráfico de TradingView El jefe de investigación de Grayscale dice que el modelo de negocio apalancado de Strategy ha quedado bajo presión, y que esa presión podría dificultar que la compañía siga aumentando sus tenencias de Bitcoin.
Un problema de dividendos toma forma
Zach Pandl hizo la evaluación el jueves después de que Strategy vendiera 32 Bitcoin — una pequeña porción de su reserva de 843,706 BTC — lo que desató una ola de ventas que ha hecho caer a Bitcoin un 16% desde la transacción.
Strategy también se deshizo de $128 millones en acciones, y sus acciones han caído casi un 13% hasta un mínimo de dos meses de $126.
En el centro de la preocupación está STRC, un instrumento de capital preferente de tasa variable que Strategy diseñó para cotizar a $100 por acción y pagar un dividendo del 11.5%. Ahora cotiza alrededor de $95 — por debajo del precio objetivo — una señal de que los inversores están exigiendo un rendimiento mayor que el que el instrumento ofrece actualmente.
Si Strategy responde elevando el dividendo para hacer que STRC vuelva a la par, las obligaciones de efectivo aumentan. Unas obligaciones de efectivo más altas podrían empujar a la compañía a vender más Bitcoin. Más ventas de Bitcoin podrían ejercer más presión sobre los precios.
Pandl lo dijo claramente: el modelo apalancado de Strategy está bajo presión, y eso ha aumentado la volatilidad para el mercado de Bitcoin en su conjunto.
Lo que cambió la primera venta de Saylor
Hasta esta semana, Strategy había operado bajo un enfoque estricto de comprar y mantener, tratando la acumulación de Bitcoin como una estrategia de una sola dirección. La venta de 32 BTC — por pequeña que fuera — rompió ese patrón y sacudió la confianza entre los inversores que habían construido una tesis alcista en torno a la suposición de que Saylor nunca vendería.
Augustine Fan, socio de la firma de software cripto SignalPlus, dijo que los mercados están culpando a las ventas y al descuento de STRC por impulsar la última caída, pero añadió que incluso los partidarios comprometidos están encontrando menos razones para mantenerse estructuralmente alcistas.
Todas las miradas, dijo Fan, están puestas en cómo Saylor gestiona la liquidez equilibrando los pagos de dividendos de STRC con las tenencias de Bitcoin.
Un mercado más saludable sin la concentración
Pandl, de Grayscale, ve una ventaja más amplia en un posible giro lejos de las tenencias concentradas y apalancadas de BTC. Menos Bitcoin en los balances de compañías altamente endeudadas, y más distribuido entre tenedores corporativos diversificados, beneficiaría al ecosistema de Bitcoin a largo plazo, argumentó.
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