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Alex Fazel, socio fundador de SwissBorg, cree que el mercado está entrando en una fase alcista multianual y estructuralmente diferente que podría generar “riqueza generacional”, y presentó lo que llamó una “biblia de la temporada de altcoins” para 2025–2026 en una amplia entrevista con Altcoin Daily.
Hablando en un marco probabilístico, Fazel argumentó que la convergencia de un ciclo económico fortalecido, una política monetaria más flexible y dos booms tecnológicos en cripto/Web3 e inteligencia artificial crea los mismos vientos de cola que impulsaron el “ciclo de recuperación” posterior a la burbuja de las puntocom en las acciones. “Realmente quiero demostrar a todos que este es el ciclo más grande y la mayor oportunidad para que todos generen riqueza generacional”, dijo, y agregó que sus puntos de vista se expresan en probabilidades en lugar de certezas.
La tesis de estructura de mercado de Fazel se centra en una rotación familiar: Bitcoin liderando, seguido por Ethereum y el grupo de mayor capitalización, y luego una dispersión más amplia en las de mediana y pequeña capitalización a medida que la dominancia de Bitcoin se revierte. Insistió en que el avance actual carece de la característica “etapa de euforia”, una condición de ciclo tardío que considera estadísticamente común y, por lo tanto, aún por llegar. “Es extremadamente raro… tener un ciclo alcista sin euforia”, dijo, señalando que las importantes caídas de precios puntuarán la tendencia sin invalidarla. “Ya no veremos un largo mercado bajista… Vamos a ver una corrida alcista muy extendida, pero con correcciones realmente grandes en el camino”.
Para medir la magnitud del ciclo, Fazel prefiere la capitalización total del mercado de criptomonedas sobre la designación de fechas. Mapeó expansiones anteriores, aproximadamente 45 veces de 2014 a 2017 y ~27 veces en 2021, en una inferencia conservadora de que un 2x–3x desde el máximo de ~3 billones de dólares del último ciclo implicaría una capitalización total de $6–$9 billones antes de que esta corrida se agote. Eso, junto con una fase de euforia aún ausente, constituye una de sus principales heurísticas de salida. “En lugar de simplemente pensar en cuánto tiempo, mira qué tan alto”, dijo.
Sobre el liderazgo sectorial, el equipo de Fazel compiló una canasta interanual (de septiembre de 2024 a principios de septiembre de 2025) de tokens que superaron a Bitcoin en plazos sostenidos para filtrar el “ruido de bombeo y descarga”. La lista que destacó estuvo dominada por DeFi y activos adyacentes a los intercambios: Virtuals (agente de IA) con un 20x, HYPE de Hyperliquid 7x, Sui y su DeepBook DEX como fuertes resultados, Curve y Ethena Labs 2.5x–3x, BORG de SwissBorg ~2.5x y Raydium. Su conclusión fue contundente: “DeFi es el mejor sector para invertir”, con tokens de intercambio repetidamente entre los líderes más resistentes desde 2018 debido al claro encaje producto-mercado en la especulación y la generación de tarifas.
Fazel unió esos rendimientos a un mecanismo explícito de flujos de capital: las recompras. Mostró una correlación positiva, en su opinión, entre los principales tokens con mejor rendimiento y los programas de recompra sostenidos, y trazó un paralelo con las acciones donde muchas de las acciones más fuertes del ciclo, incluidas las de tecnología de IA, han anunciado grandes y continuas recompras. Sin embargo, advirtió que las recompras pueden verse abrumadas por las emisiones. “Si tienes $20 millones comprando el token, pero un airdrop está emitiendo $53 millones, haz los cálculos”, dijo, citando esta dinámica para explicar por qué algunos tokens conocidos tuvieron un rendimiento inferior a pesar de los ingresos.
A partir de ahí, propuso un marco simple de cuatro cuadrantes para los “pumpamentals” de los tokens: utilidad clara que los inversores perciben como valiosa; lealtad a través del bloqueo; recompras fuertes, sostenibles y escalables; y quemas u otros mecanismos que reduzcan el flotante. Las Layer-1, argumentó, generalmente marcan solo las dos primeras casillas y aún dependen de la emisión inflacionaria para los rendimientos de staking. Por el contrario, los tokens de intercambio y algunos activos DeFi pueden marcar los cuatro, particularmente si las recompras vinculadas a las tarifas están cableadas, son continuas y están diversificadas en todas las líneas de productos.
Fazel también delineó un grupo de compradores cada vez más prominente de tesorerías de activos digitales (DAT): empresas públicas que recaudan en moneda fiduciaria y acumulan criptomonedas para sus balances, observando que esta estructura puede “bombear la acción y el token”. Señaló ejemplos de alto perfil en Bitcoin y Ethereum, enfatizando que la acumulación en el balance agrega simultáneamente presión de compra y elimina la presión de venta. De manera más amplia, enmarcó el mercado actual como un momento de “superciclo” porque los inversores minoristas, las instituciones y las tesorerías corporativas ahora están convergiendo en la exposición a las criptomonedas, inicialmente en BTC y ETH, pero progresivamente más allá de la curva de riesgo a medida que crece la confianza.
Gran parte del manual de Fazel es operativo en la propia SwissBorg. Reveló que la compañía, fundada en 2017 y ahora con “más de 300 empleados” y “$2.4 mil millones” en activos bajo gestión, ha cambiado a una política de 50% de ingresos para la recompra de su token BORG y se ha excluido intencionalmente de los intercambios centralizados para “controlar el suministro” y concentrar la liquidez y el volumen en la aplicación.
Fazel regresó repetidamente a la gestión de riesgos, instando a los inversores a pensar en probabilidades y a estar dispuestos a “divorciarse” de los tokens con bajo rendimiento que carecen de ingresos reales o de una economía de tokens sólida. También abordó los temores de dilución provocados por la proliferación de nuevos tokens, argumentando que casi ninguno alcanza un tamaño significativo. “De todas estas monedas… el 0.00001% tiene una capitalización de mercado superior a $1 millón”, dijo, argumentando que la gran cantidad de lanzamientos de microcap no debería impedir una temporada de altcoins en nombres más grandes que generan ingresos.
Su cronograma sigue siendo condicional, pero su convicción en la estructura es clara. Espera que Bitcoin pueda sufrir retrocesos del 30%–40% sin descarrilar un avance más largo, cree que el contexto de las acciones sigue siendo “liderado por la IA” en lugar de en una explosión, y sostiene que las curvas de adopción de criptomonedas se mueven más rápido que la Web2 porque se construyen sobre la internet existente. En cuanto a un objetivo principal de Bitcoin, eludió los detalles, pero insinuó que el techo es más alto de lo que implican los pronósticos casuales. “Casi $200k para Bitcoin parece demasiado pequeño”, dijo en un momento dado, antes de volver a las métricas totales del mercado y la presencia, o no, de una euforia generalizada.
Al momento de la publicación, la capitalización total del mercado de criptomonedas era de $4.2 billones.
