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El cofundador de BitMEX y leyenda criptográfica Arthur Hayes utilizó el escenario principal en WebX 2025 de Tokio para presentar un caso de valoración directo y basado en números para el token HYPE de Hyperliquid. En una diapositiva titulada “Hyperliquid: 126x Upside”, la oficina familiar de Hayes, Maelstrom, modeló cómo una economía de stablecoins en aceleración podría revalorizar el exchange descentralizado de perps de manera dramática.
Por qué HYPE podría ser la mejor apuesta cripto
La premisa de la diapositiva fue explícita: “Expansión de Stablecoin para impulsar las tarifas anualizadas a $258 mil millones”, con una suposición de tarifa de negociación neta del 0.03%, una tasa de descuento del 5% y un “Valor Terminal de los Ingresos de HYPE” de $5.161 billones frente a una valoración totalmente diluida actual cercana a $41.05 mil millones, lo que produce un “Potencial de Upside de 126X”. En su charla, Hayes le dijo a la audiencia que espera que HYPE “se multiplique por 126 en los próximos tres años”.
El momento del pronóstico coincide con un estallido de hitos en cadena y de lugares de negociación para Hyperliquid. Según los datos destacados durante y alrededor del evento, las posiciones abiertas de Hyperliquid alcanzaron un récord de 196,462 el domingo, el interés abierto subió por encima de los $15 mil millones, el patrimonio total de la billetera alcanzó un máximo de cerca de $31 mil millones y el volumen del domingo estableció un máximo de alrededor de $19.46 mil millones para los fines de semana, según DefiLlama.
Una nota de investigación de Redstone la semana pasada argumentó que el lugar ha capturado, en dos años, "más del 75% de todo el mercado de intercambio perpetuo descentralizado", desafiando a dYdX y, en ocasiones, aproximándose a los volúmenes de Binance en pares seleccionados.
El caso de Hayes de 126x se basa en un puente macro a micro: un mundo donde el flotante de stablecoin se expande a aproximadamente $10 billones para 2028, la participación de Hyperliquid en el volumen diario promedio alcanza el 26.4%, y esa actividad se traduce en $258 mil millones de tarifas anualizadas para el protocolo.
La geometría del modelo es lo que importa: si los volúmenes y las tarifas escalan con la base de stablecoin y si HYPE sigue siendo el instrumento que captura reflexivamente la economía del protocolo, el valor terminal implícito eclipsa la FDV actual del token. Esas entradas, suposiciones y salidas se imprimieron en la diapositiva de Maelstrom en el escenario de Tokio.
Fundamentalmente, Hayes ha estado respaldando la tesis con capital. El 15 de agosto, el investigador en cadena Lookonchain señaló que Arthur Hayes compró más HYPE, LDO y ENA, detallando compras acumuladas de cinco días que incluían 58,631 HYPE junto con 1,750 ETH, 3.1 millones ENA, 1.29 millones LDO, 184,610 PENDLE y 420,000 ETHFI (aproximadamente $15.9 millones en total a las valoraciones informadas).
El contexto estructural ayuda a explicar por qué un modelo liderado por stablecoin resuena para Hyperliquid. El exchange es un lugar descentralizado para futuros perpetuos, que permite a los traders tomar exposición apalancada sin vencimiento; se ejecuta en su propia L1 y ha visto un crecimiento sostenido tanto en el interés abierto como en la generación de tarifas en 2025.
Hayes ha hablado bien de HYPE antes (flotando públicamente un marcador de precio más cercano a $100 en mayo), pero la plataforma del lunes fue su intento más explícito de vincular un resultado de 2028 con impulsores cuantificables. Si el camino requiere una base de stablecoin de $10 billones y una cuarta parte de la ADV de perps descentralizada es el quid del debate. Pero el mecanismo que enfatizó (el rendimiento de las tarifas que escala con la adopción de stablecoin, capturado en el valor del token) coincide con la forma en que muchos analistas ya enmarcan el diseño de HYPE, donde los ingresos del protocolo y las recompras vinculan el token con el rendimiento del lugar.
En el momento de la publicación, HYPE cotizaba a $45.84.
