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TL;DR: Circle informó $13.9 billones de volumen de transacciones on‑chain de USDC en el tercer trimestre de 2026, un incremento del 49 % interanual, mientras la circulación promedio de USDC alcanzó $73.3 mil millones. Los resultados del emisor muestran una fuerte actividad en la red, pero eso no se traduce directamente en un crecimiento equivalente de ingresos.
Los negocios de stablecoin a menudo se juzgan por un único número: cuántos dólares en tokens están circulando. Las últimas ganancias de Circle sugieren que ese enfoque omite una parte sustancial de lo que está ocurriendo alrededor de USDC y, además, simplifica en exceso cómo la compañía genera dinero.
En sus resultados presentados ante la SEC el 4 de noviembre, Circle reportó $13.9 billones en volumen de transacciones on‑chain de USDC para el trimestre, un aumento del 49 % respecto al año anterior. La cantidad promedio de USDC en circulación subió un 8 % a $73.3 mil millones, mientras que los ingresos totales y los ingresos por reservas crecieron un 17 % hasta $865 millones.
La actividad de pagos y los ingresos del emisor son métricas distintas
Un stablecoin puede moverse entre usuarios muchas veces sin que el monto pendiente aumente. Eso hace que el volumen de transferencias on‑chain sea una medida útil de la actividad de la red, pero un sustituto pobre de los ingresos por pagos, el gasto de clientes reales o los ingresos retenidos por el emisor.
Parte de la actividad on‑chain también refleja liquidación en exchanges, gestión de liquidez y transferencias entre direcciones controladas. Sería un error presentar $13.9 billones como un recuento de compras minoristas o asumir que la tasa de crecimiento demuestra que las stablecoins han reemplazado los pagos bancarios tradicionales.
El ingreso neto de Circle por operaciones continuas alcanzó $226 millones, un 5 % más interanual. El EBITDA ajustado aumentó un 85 % a $317 millones. Las diferencias en las tasas de crecimiento reflejan una combinación cambiante de factores operacionales, de distribución y contables; los inversores deben analizar las divulgaciones subyacentes en lugar de tratar los tres números como señales intercambiables.
Una red de pagos en expansión junto a USDC
Circle destacó que su red de pagos alcanzó $41.3 mil millones en volumen total de pagos anualizado durante el trimestre. También anunció planes para adquirir Tazapay, una plataforma de pagos transfronterizos, cuya finalización se espera para 2027, sujeta a aprobaciones. Estas iniciativas buscan facilitar a las empresas el paso entre sistemas de pago tradicionales y la liquidación en dólares digitales.
Esta estrategia enfrenta un desafío práctico: emitir un token es relativamente sencillo comparado con conectar un amplio conjunto de bancos, cumplimientos y arreglos de pagos. Los clientes requieren redención confiable, acceso útil a moneda local y reglas claras. Los volúmenes de transacciones on‑chain por sí solos no indican si esos servicios son rentables.
El entorno competitivo también está cambiando. Como señaló NewsBTC cuando algunas stablecoins enfrentaron nuevas restricciones de negociación en Europa, la distribución está moldeada tanto por la regulación como por la tecnología. Un emisor necesita ambas cosas.
Los indicadores a seguir hasta 2027
Más allá del suministro principal de USDC, los números clave son los ingresos después de costos de distribución, los volúmenes de pago generados por servicios identificables, los cambios en el entorno de ingresos por reservas y el costo de expandir la infraestructura. Circle ha mostrado crecimiento en actividad y beneficios, pero debe seguir convirtiendo ese uso de la red en una economía duradera.
La historia más grande es la de un modelo de negocio maduro. Las stablecoins compiten cada vez más como infraestructura financiera, no solo como pares de negociación en exchanges. El trimestre de Circle ofrece evidencia de que USDC se está moviendo a gran escala, al tiempo que recuerda a los lectores que el volumen, la adopción y los retornos para los accionistas son tres preguntas diferentes.
Este artículo fue escrito por el News Desk y editado por Samuel Rae.
Imagen destacada: Fotografía ilustrativa de billetes estadounidenses de 100 dólares. Foto: Maklay62 vía Wikimedia Commons, bajo la dedicación de dominio público CC0 1.0.
