El fundador de Capriole Investments, Charles Edwards, afirma que Bitcoin se ha movido hacia un área de acumulación históricamente atractiva, pero todavía no es el tipo de zona de descuento profundo que definió las mejores oportunidades de compra en ciclos anteriores. En su opinión, el escenario es constructivo para los titulares a largo plazo, aunque todavía carece de la confirmación necesaria para llamar a un fondo duradero.
Hablando con Joe Shew del Crypto Consulting Institute, Edwards enmarcó a Bitcoin como "más cerca del fondo que de la cima", con múltiples métricas en cadena que apuntan a un valor incluso cuando la acción de precios sigue dañada. Sin embargo, se detuvo antes de llamar a la gama actual una oportunidad destacada.
"Creo que podrías resumir Bitcoin en unas pocas palabras como que está más cerca del fondo que de la cima", dijo Edwards. "En general, tiende a una gama de valor históricamente en términos de datos y métricas en cadena. Eso dicho, no está en la gama de valor profundo que sería realmente emocionante para mí, como lo que hemos visto en ciclos anteriores".
Esa distinción es importante. Edwards dijo que Capriole aún mantiene una posición neta larga pequeña en Bitcoin, pero los niveles que lo harían "super emocionado" están más bajos, alrededor de la banda de costo de producción entre aproximadamente $50,000 y $60,000, con los $50,000 bajos a mediados destacándose como particularmente atractivos. Históricamente, dijo, Bitcoin ha pasado meses en esa zona durante los ciclos bajos importantes.
Para los inversores con un horizonte de varios años, Edwards argumentó que todavía tiene sentido tener alguna exposición. Sin embargo, advirtió que el valor solo no es suficiente. "Al igual que con cualquier activo, acciones, cualquier cosa, puedes estar en una zona de valor durante mucho tiempo", dijo. Lo que falta, según su relato, es una señal de fuerza renovada convincente a través de una capitulación más profunda, una ruptura técnica o más pruebas duraderas de demanda.
Los flujos institucionales de Bitcoin mejoran, pero no son decisivos
Uno de los aspectos más positivos en el marco de Edwards es la compra institucional. Describió las compras netas de los ETF spot de EE. UU. y alrededor de 200 empresas de tesorería como una de las métricas de Bitcoin más importantes de hoy, especialmente cuando esas influjos superan la oferta diaria minada.
"Si es neto positivo, especialmente si es superior a la cantidad de Bitcoin que se mina por día, entonces es realmente positivo", dijo. "Hemos visto todo el aprecio de precios importante cuando es neto positivo".
Sin embargo, señaló que la mayoría de esos compradores siguen estando bajo el agua. Según Edwards, alrededor del 80% de los ETF y los vehículos de tesorería están actualmente por debajo de la base de costo, reforzando lo que llamó "vibes típicas del mercado oso". Una señal que sería más significativa, dijo, sería un flujo fuerte que se mantuviera durante una o dos semanas mientras Bitcoin se mantuviera por encima del área de $70,000, con un cierre semanal por encima de aproximadamente $71,500 que actuaría como una línea en la arena para una perspectiva más optimista a corto plazo.
Aún así, advirtió que un rally hacia los $70,000 medios o los $80,000 bajos no necesariamente acabaría con la estructura oso más amplia.
El riesgo cuántico sigue siendo el obstáculo
La mayor razón por la que Edwards no está dispuesto a ser más agresivo es el riesgo de la informática cuántica, que dijo que está limitando el alza de Bitcoin de una manera que los ciclos anteriores nunca tuvieron. Argumentó que el mercado ya ha incorporado mucho de esa preocupación, pero hasta que los desarrolladores de Bitcoin Core comiencen a tratarlo como una prioridad seria, el alza puede seguir restringida.
"Honestamente creo que es posible que no veamos nuevos máximos históricos hasta que se aborde por el equipo central", dijo Edwards. "La oportunidad es en realidad sesgada hacia el alza en el sentido de que tan pronto como dos o tres o cuatro desarrolladores centrales comiencen a hablar abiertamente sobre solucionarlo, creo que podemos obtener un reintegro significativo hacia el alza".
Eso deja a Bitcoin en una posición inusual. Edwards ve un telón de fondo macro que debería favorecer a los activos duros, con condiciones de liquidez fuertes y el oro en un régimen de rendimiento a largo plazo contra las acciones. En circunstancias normales, sugirió, eso también sería un entorno favorable para Bitcoin. Sin embargo, por ahora, ve un mercado en territorio de valor en lugar de valor verdadero, prometedor, pero todavía no convincente.
En el momento de la publicación, el BTC se cotizaba a $71,466.
